华泰期货-白银周报：期现价格几乎倒挂，市场或对于增值税事宜反应有所过激-190311

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        白银周报摘要
        现货市场：上周最为重要的事件则是在政府工作报告上关于对于增值税税率调降消息的确认，而这使得现货白银T+d市场上再度呈现出多单涌入的情况，上周五个交易日中，有四个交易日的递延费支付方向为空付多，但实际交收量则十分有限，说明多数头寸仍然是看重了增值税税率调降后所能够带来的期现套利的机会，不过就当下期现价差而言，基本呈现出平水的状态，这似乎说明市场或许有些反应过激。
        下游行业情况：上周白银相关下游行业市场表现基本还是呈现出强于的态势，即便在后半周行情呈现出明显大幅下挫之际也表现得相对抗跌。
        库存方面：上周上期所白银仓单较前一周相比出现了31,137千克的下跌，而这在近期而言是相对少见的情形，虽然目前上期所期银库存总体格局依旧维持着自2018年年底之时便开始呈现出的明显走高的态势，不过近两周而言，上期所库存则是接连出现下降的情况，而反观Comex库存方面，近期则是呈现出持续的小幅上攻的情况，上周则是继续上涨2,069,107盎司（约58,685千克），故此这样的情况下，此前建议的内外盘正套策略则需暂时停止。
        机构持仓情况：目前CFTC持仓最新更新至2019年3月5日，多头头寸较空头而言仍然呈现出较为明显的优势。但是也需要注意到的是，从3月5日的持仓与前一次公布的相比，多空双方的持仓则是呈现出了较为明显的缩小，多头持仓从90,971张下跌至76,954张，而空头则是32,658张上升至44,433张，而这或许也促成了此前一周白银行情的大幅下挫。
        操作建议：上周五，在非农数据利空美元的情况下，白银价格呈现出了大幅的上攻，而CFTC持仓上来看，虽然近期多空双方持仓差有明显的缩小，但是总体而言多头仍然占据上风。而在具体操作上，目前可以暂时先关注由于上周国内因为增值税事宜而造成的期现价格几乎倒挂的情况，而这样的情形实则是市场的一些反应过激的表现，故此可以尝试进行期现反套的操作，即做空现货白银T+d，做多沪银Ag1906合约的操作。
        后市关注：机构持仓变化