华创证券-机械设备行业第9周周报：受益增值税减征，机械板块有望释放业绩弹性，龙头公司料将更加受益-190310

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        一周市场回顾
        本周机械设备指数上涨2.43%，沪深300指数下降2.46%，创业板指上涨5.52%。机械设备在全部28个行业中涨幅排名第8位。
        剔除负值后，机械行业估值水平（整体法）29.78倍，相比上周略有上升。
        全部机械股中，本周涨幅前三位分别是华昌达、北方华创、中信重工，周涨幅分别为48.51%、40.44%、31.55%。
        本周观点
        增值税减征利好全产业链，龙头公司更加受益
        增值税减征将带来利润在全产业链上的重新分配，赋予买卖双方新的议价空间，以共享税率下降释放的盈利空间，而盈利的分配则主要取决于相应公司在上下游的议价能力。我们认为，在产业链上下游具备强大话语权的龙头公司，更有可能在税改释放盈利的过程中收获更多的利益，从而提升盈利水平，而议价能力相对较弱的公司受益则相对有限。
        减税有望刺激机械板块盈利修复和估值提升
        我们以2017年的数据为基础，静态测算增值税减征对整个机械板块的影响，结果显示，减税3%对整个机械设备行业利润总额增厚幅度为4.79%。业绩增厚幅度最大的细分领域分别是油气油服装备、船舶海工和轨道交通板块，增厚幅度分别为12.12%、11.76%和8.16%。以18年业绩预告为基数，测算2019年的业绩弹性，轨道交通、船舶海工、通用航空三大板块由于2018年业绩基数较低，减税后有望释放极高的业绩弹性。
        整体来看，增值税减征3%有望为机械设备行业带来较大的业绩弹性，有助于整个板块的盈利修复和估值提升，尤其是2018年业绩基数较低的细分行业和行业内优质标的，有望充分受益此轮增值税减征，实现业绩弹升。
        个股方面继续推荐中环股份、华测检测和杭氧股份。看好半导体硅片国产化机遇下中环股份在半导体领域的布局以及公司在光伏硅片领域的强大竞争力；持续看好华测检测管理及运营改善潜力逐步释放，有望带动公司步入长期发展黄金期；钢铁化工企业陆续复工，光伏行业景气向上，杭氧股份积极布局零售气体业务，有望继续成长。
        核心组合
        三一重工、恒立液压、中国中车、华铁股份、华测检测、晶盛机电、中环股份、杭氧股份、北方华创、五洋停车。
        风险提示
        下游需求不及预期，经济、政策环境变化。