财通证券-稀有金属行业锂钴周报：MB钴价持续下行，矿山挺价锂辉石持稳-190311

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        投资要点：
        金属钴：MB钴价接近历史低位，下游采购情绪薄弱。本周，MB低等级钴价格14.7-15.5美元/磅，较上周下调0.48美元/磅，跌幅3.05%；国内金属钴中间价格260元/公斤，周度下滑1.89%。国际方面，MB钴价大幅下行，已跌破自2003年12月至今的19.48美元/磅均价。鉴于MB钴价处于下行通道，并且市场看空情绪较重，我们预期未来将接近10.3美元/磅的历史低位，此后有望触底反弹。目前欧洲金属钴价格已经低于中国价格，部分下游需求商有计划重新开始金属钴进口业务。下游需求端观望情绪愈发严重，虽然部分供应商减产，但需求方采购意愿不及预期，预计未来金属钴价格还有下降空间。我们依次推荐拥有自有矿的企业，首推合纵科技，华友钴业、洛阳钼业，以及寒锐钴业、盛屯矿业、道氏技术。
        钴盐：四氧化三钴产量、库存齐降，支撑价格。本周，氯化钴6.8万元/吨，周度下滑1.45%；硫酸钴6.8万元/吨，周度下滑3.23%；四氧化三钴价格19.75万元/吨，周度持稳。氯化钴方面，部分厂商由于价格偏低运行产能依然偏低，虽然下游需求并未显著改善，但由于供给偏紧，价格得到一定支撑，预计后市价格持稳。硫酸钴方面，2月中国电池级硫酸钴生产商产能238400吨，环比下降3.64%；产量11350吨，环比下降6%；库存6930吨，较同比增长5%。盈利能力方面，虽然MB钴价下行降低成本，但硫酸钴价格也处于下行通道，目前盈利为2.01万元/吨。四氧化三钴方面，2月中国四氧化三钴生厂商产能100400吨，环比持平；产量3800吨，环比下降16.48%；库存2640吨，环比下降14.29%，库存下降对价格起到一定支撑作用。另外，受MB钴价下行成本下降影响，四氧化三钴盈利维持在4.06万元/吨，价格企稳后，未来有望继续扩大盈利。我们认为，一季度是3C市场的淡季，短期内需求仍较为薄弱，但5G产品问世后，将会带来替换潮，增速较低的3C产品有望迎来突破，下游需求有望持续好转，利好四氧化三钴。因此，我们长期看好钴盐品种。
        三元523：不确定因素较多，下游需求薄弱。本周，三元材料523价格14.3万元/吨，周度持平，行情持稳。由于原料硫酸钴价格下行，三元材料价格预期未来还将小幅下滑。由于中美磋商还在继续，新能源补贴政策尚未落地等诸多不确定因素存在，下游需求薄弱，仅按需采购。并且，由于市场传言新能源补贴退坡将达到50%，各大电池厂商都在筹备生产方案，增加能量密度的新能源电池将以622为主，811为辅，523将逐步被替代。
        锂盐：生产商挺价，锂辉石价格持稳。本周，电池级碳酸锂价格周度下滑2.58%，中间价为75500元/吨。氢氧化锂周度下调2.05%，维持95500元/吨。本周锂辉石价格695美元/吨，周度持平。受澳大利亚矿山挺价影响，锂辉石价格相对稳定。碳酸锂方面，目前除部分签订长期年度订单的企业仍维持采购外，市场采购量大幅减少，目前以散单交易为主。氢氧化锂方面，由于新能源补贴政策尚未落地，高镍系材料需求并未提升，下游需求疲软，市场交易相对冷清，出口业务以长单交易为主。我们认为，目前不确定因素较多，市场观望情绪较重符合预期，待新能源补贴政策落地，新能源汽车动力电池生产需求提升后，正极材料需求将会逐步恢复。
        风险提示：政策落地不及预期，宏观经济持续下滑风险