天风证券-轻工制造行业周报：19/20年交房量同比增33%/17%，关注一季度有望高增长的梦百合/集友股份-190310

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        家居板块：
        1）  成品家居：
        成品家居竞争格局较好，环保趋严和人工成本上涨对应小厂自动化率低推动小产能加速淘汰，内生增长对冲地产冲击。龙头企业依靠品牌品类扩张，渠道下沉持续拓店，多品类快速增长来对冲地产下滑的不利影响，建议关注敏华控股（功能沙发渗透率提升空间大，基本面率先开始修复）；梦百合（显著受益于原材料价格下降，酒店和内销持续拓展，19  年业绩有望快速增长）；推荐顾家家居（品牌+渠道持续建设，看好大家居战略）。
        2）  定制家居：
        看好19  年交房回暖和龙头规模管理等优势发力带来的业绩回升。由于1Q18  家居企业普遍业绩基数较高，预计19  年一季度业绩增长仍有压力，但随着新房交房改善、地产政策因城施策、二手房交易回暖等，业绩有望在二季度出现拐点，下半年开始回升。而我们认为家居企业集中度提升逻辑仍成立，结束渠道红利的野蛮发展期后，为经销商赋能将成为新成长动力，龙头企业不仅在管理、品牌上具有优势，而且在广告、开店、供应链等费用投入上相比小企业有规模优势。
        包装及家用轻工板块：
        看好行业整合和新型烟草拓展。包装板块受益产业链利润往中游制造转移，新型烟草是亮点，目前国内部分省级烟草公司都在积极研发和储备低温不燃烧产品，与众不同观点：单纯烟具制造并非核心竞争力，A  股公司能否参与国内整条产业链的价值分配（烟具、包装、薄片等环节）是核心！看好烟标和社会包装双轮驱动的【劲嘉股份】、19  年烟标进入快速放量期的【集友股份】。
        轻工消费板块：
        优选细分行业龙头。建议关注龙头优势明显、办公文具放量+学生文具品类扩张的晨光文具。
        造纸板块：
        关注细分板块供需格局，看好生活用纸。成本端受益木浆回调和人民币汇率趋稳，针叶浆期货推出利于对冲套保。看好成长+消费属性的生活用纸【中顺洁柔】。
        风险提示：原材料价格上涨；房地产增速下滑；汇率波动