平安证券-食品饮料行业周报：年季报渐行渐近，回归业绩确定性，谨防预期“倒春寒”-190310

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        核心观点
        年季报渐行渐近，回归业绩确定性，谨防预期“倒春寒”。  3  月  4  日-3月  8  日，食品饮料行业（-4.3%）跑输沪深  300  指数（-2.5%），行业涨跌幅排名  28/29。平安观测食品饮料子板块中，涨跌幅最前依次为小市值（+3.4%）、肉制品（+1.8%），黄酒（+0.4%），葡萄酒（-0.4%）和其他类（-0.4%）。随着北上资金净流入、市场风险偏好持续抬升，食品饮料板块由各细分龙头到低股价、小市值公司均录得较大涨幅，前期超跌品种也基本完成估值修复。随着年季报渐行渐近，应回归业绩确定性标的。对于当前估值已较合理的白酒、调味品板块，应防止预期后的“倒春寒”。建议关注全年业务有可能超预期的伊利、绝味、克明。
        新版五粮液将在春糖会期间上市，节后猪价快速上涨。1）升级版经典五粮液将在春糖会期间上市，老版将正式停产；有经销商估计新版将涨至每瓶  899  元，较现有产品涨上百元，消费者成交价可能在  1000  元左右；2）春节过后猪价延续快速上涨趋势，截止本周，全国共有  19  个省份猪价突破  7  元/斤，其中  10  个省份的猪价突破  8  元，这一周时间内，全国一半的省份猪价每斤上涨超过  1  元；受非洲猪瘟后行业大幅去产能的影响，猪价未来料将加速上涨。
        原奶价同比上涨，国内白糖价同比降幅明显。原奶  19  年  2  月  27  日  3.61元/千克，同比+4.3%。生猪  2  月  22  日  12.47  元/千克，同比-7.1%；  19年  1  月能繁母猪数量  2882  万头，同比-15.6%，18  年  12  月生猪定点屠宰量  2288  万头，同比-1.6%。白条鸡  2  月  27  日  20.1  元/千克，同比+3%。玉米  2  月  22  日  1.94  元/千克，同比+1.6%；豆粕  3.1  元/千克，同比-2.6%。面粉  3  月  1  日  3.3  元/吨，同比持平；国内大豆  3  月  2  日  3491  元/吨，同比+0.4%，广西白糖  3  月  9  日现货价  5200  元/吨，同比-12%。浮法玻璃  3月  8  日  1539  元/吨，同比-5.4%。瓦楞纸  2  月  28  日  3889  元/吨，同比-8%。
        小市值股持续上涨，白酒回调明显。3  月  4  日-3  月  8  日，食品饮料行业（-4.3%）跑输沪深  300  指数（-2.5%），行业涨跌幅排名  28/29。平安观测  食  品  饮  料  子  板  块  中  ，  涨  跌  幅  最  前  依  次  为  小  市  值  （+3.4%）、肉制品（+1.8%），黄酒（+0.4%），葡萄酒（-0.4%）和其他类（-0.4%）。当前PE比值:    非白酒食品饮料/沪深300为2.4，白酒板块/沪深300比值为2.1。汾酒高溢价收购集团旗下资产，绝味发行可转债。
        风险提示：1、宏观经济疲软的风险；2、业绩不达预期的风险；3、重大食品安全事件的风险。