国盛证券-轻工制造行业周报：波动中关注业绩确定性，聚焦家居终端调研情况-190310

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        造纸：木浆现货价格小幅回调，关注文化纸下游订单情况。纸浆方面，库存压力缓解有限，国内现货浆价下滑，阔叶浆价格相对坚挺。文化纸方面，双胶纸价以稳为主，传统旺季涨价情况仍需关注后市订单增长。本周双胶纸市场稳中探涨为主，部分纸厂价格提涨，部分厂家仍表示价格需视后期订单情况而定。
        包装：市场波动中寻找安全边际与成长弹性并存的标的。劲嘉股份：  1）行业：烟草库存及产量见底回升，高端烟草产品占比提升，短中细支起量较快。2）3C彩盒及酒标业务19年有望加速上量。3）新业务战略布局：公司先后与云南中烟、小米集团积极布局新型烟草板块。奥瑞金：1）行业：公司二片罐业务放量在即，“奥瑞金-波尔-中粮”系协同格局成型，二片罐提价于19年逐步落实；2）核心客户订单稳定增长：中国红牛产销稳定，预计19年销量维持10%增速。3）MSCI扩容奥瑞金在列，增量资金入场，低估值、现金流稳健、高ROE获外资青睐。合兴包装：1）纸包装行业，规模扩张是主投资逻辑；2）公司赋能型产业链服务模式是符合国内实际情况的整合路径；3）并购合众创亚，盈利能力释放；4）资本输出转向管理输出，公司整合步伐进入第二阶段。
        轻工消费类：消费属性强抵抗周期波动，业绩增长稳定。晨光文具：  1）行业：大办公领域对应1.6万亿市场，专业化文具龙头企业具备规模、客户资源和供应链管理等优势，有望成为行业主导者。2）传统文具业务：终端渠道优化升级，丰富产品品类促成品牌升级。3）办公直销业务：晨光科力普持续发力，并购欧迪拓展市场。4）生活馆&九木杂物社：新零售模式探索，提升品牌价值和调性。中顺洁柔：1）行业：生活用纸行业需求稳步增长，产能供给放缓。2）产品：定位中高端差异化，加速推陈出新进军个护领域。3）渠道：四大渠道共同发力构建全面销售网络，助力产能向销量顺利转换。4）产能：稳步扩张，全国化布局降低运输费用。
        家居：天津欧派大家居调研，强力家装公司导流助推业绩。天津欧派大家居门店经营主体为天津经销商，利用欧派的品牌力，同当地强力家装公司合作，利用家装公司引流到大家居门店来促成订单，而后利用自身综合产品展示能力提升客户客单值，形成正循环。在天津家居市场中，随着今年天津交房工作进度加快，行业情况相继转好，配之销售力、产品力的提升，我们认为今年欧派在天津市场定下的3亿厨衣柜销售目标有望达成。
        风险提示：原材料价格出现大量波动，宏观经济增长不及预期。