财通证券-A股策略日报：行情急刹后将迎宽幅震荡-190310

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        【盘面综述】
        上周五A  股出现剧烈回调，沪指收盘跌幅达到了4.4%，两市仅371  只个股收红，全体个股的涨跌幅中位数超过5%，同时1.18  万亿的总成交额也再次创出了近期新高。近期关于人保和中信建投等个股的“卖出”评级研报成为了本次剧烈回调的导火索，同时美股近期的走弱、外资的净流出以及二月份出口数据的大幅不及预期等也都有一定的影响。不过究其根本原因，本次大跌还是市场风险偏好提升趋于极致后的一次快速回落，年后的单边上涨行情积累了巨大的获利盘压力，在几个触发因素共同诱导下迎来了一次集中释放。杠杆资金在其中也起到了推波助澜的加速作用，以两融数据为例，近几周融资净买入额的上升速度很快，已经逼近2014  年底那轮杠杆牛初期的水平。
        央行公布的社融数据显示，2  月新增社融7030  亿元，同比少增4847  亿元。1  月大幅改善的贷款和票据未能持续，2  月对实体发放贷款7641  亿，同比少增2558  亿元，未贴现银行承兑汇票2  月减少3103  亿元，同比多减了3200  亿元。企业和地方债直接融资仍是正贡献，企业债券净融资805  亿元，同比多增162  亿元，地方政府专项债净融资1771亿元，同比多增1663  亿元。2  月的社融数据不及预期，我们认为受春节效应带来的波动影响较大，另外2  月央行开展的票据套利合规检查“挤水分”也有一定影响。不过如果把前两个月的数据综合起来看，新增人民币贷款4.1  万亿，同比多增了3748  亿元，新增社融5.3  万亿，同比多增1.05  万亿元，社融整体情况较去年依然是明显改善的。
        在上周五的放量急跌后，我们预计A  股短期的疯牛上涨将告一段落，大盘和多数个股都将迎来一轮较大幅度的震荡。不过A  股年初至今上涨的赚钱效应带来的增量资金正反馈余温犹在，同时春季行情估值低位+流动性充裕+政策改善预期的主逻辑未变，调整反而有助于行情更加健康的演绎，在4  月的逻辑验证期以前，仍可利用回调积极把握优质成长龙头的结构性机会。