中泰证券-汽车和汽车零部件行业周报：2月乘用车销量下滑，新能源保持高增速-190310

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        投资要点
        本周市场下跌，汽车与零部件板块下跌0.7%。其中，汽车零部件子板块上涨2.7%，汽车服务子板块上涨0.3%，汽车整车子板块下跌4.9%，沪深300  指数下跌2.5%。本周A  股重点公司股价有涨有跌，涨幅前三为蓝黛传动、奥特佳和天润曲轴，分别上涨24.6%、15.3%和12.9%。跌幅前三为长安汽车、长城汽车和上汽集团，分别下跌10.1%、9.6%和7.6%。
        2  月乘用车销量下滑，新能源保持高增速。乘联会最新数据显示，2  月狭义乘用车批发销量为120.8  万台，同比下降16.9%。2  月狭义乘用车零售销量为117.0  万台，同比下降19%，1-2  月累计零售333.3  万台，同比下降9.8%。其中2  月轿车零售同比下降15.5%，SUV  零售同比下降20.6%，MPV  零售同比下降29.6%。分类型看，自主车企销量下滑幅度大于合资，日系和德系表现强于市场。新能源汽车保持强势走势，2  月销量5.08  万台，同比增长74.4%。
        投资建议：（1）汽车消费对稳经济重要性高，下半年将边际改善。我国汽车市场进入普及后期、行业增速中枢下降，同时叠加宏观经济下行的影响，汽车销售短期内仍将承压。在2019  年稳定总需求，刺激消费的大背景下，汽车销售对稳经济的重要性提高，下半年受益于信贷回升及销售刺激，汽车销售有望边际改善。（2）行业整合进入实质阶段，推荐一线自主+合资。关税下降和放开股比的背景下，汽车市场竞争加剧，同时由于环保和新能源政策的压力，预计2019  年行业整合进入实质阶段，合资品牌德日系继续强势，看好经济下行周期中日系车销售。推荐一线自主+德日系合资，关注上汽集团、广汽集团。（3）环保：国六将近、后处理升级。国六阶段排放达标需要多项技术协同标定，后处理产品升级是本轮排放升级的重点。建议关注威孚高科、银轮股份等布局早、产品储备完善的公司。（4）贸易摩擦缓解，利好进口车贸易商、零部件出口企业。我国对美汽车贸易出以出口零部件、进口整车为主，贸易摩擦缓解，美国出口占比较高的汽车零部件企业以及进口车贸易商将受益，建议关注国机汽车、旭升股份、中鼎股份等。（5）零部件：行业承压、精选个股。下游汽车销量增速放缓，零部件承压，ROE  大概率向下。当前零部件估值仍处于下行周期，2019  年压力仍然较大，在此背景下，建议关注精锻科技、福耀玻璃、新泉股份等业绩确定性较高的企业。
        风险提示：宏观经济下行，汽车销量不及预期；新能源政策收紧；排放标准执行力度不及预期。