光大证券-A+H策略前瞻之六十一：“第四阶段”继续确认，保仓位，调结构-190310

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        A+H策略前瞻：随着美股回调，以及一季度估值修复逻辑陆续兑现，市场由快速上涨转向震荡调整。A股维持"保仓位，调结构"的建议，前期估值修复行情中获得可观收益的投资者，可以适当兑现收益，但仓位应维持在高于去年的水平，错过行情的投资者，市场调整也恰恰是在为日后加仓提供时机。港股在A股和美股夹击下经历了快速调整，由于短期内人民币汇率和A股波动可能继续困扰港股，预计大盘在急跌后将维持横盘整理。  
        北上资金净流入继续放缓，南下资金净流入规模大增。3月4日至3月8日，北上资金净流入16.65亿，环比下降86.14%，净流入规模最大的行业仍然是外资重仓的家电、非银、食品饮料、银行；南下资金净流入74.39亿，环比提升306.4%，有净流入的行业是可选消费和材料。由于A股大跌，AH股溢价指数在连涨4周后首次调整，较上周末下降0.82个百分点，至123.39。  大类资产表现：油价上涨、人民币汇率贬值。其他大类资产方面，十年期美债收益率环比下跌4.35%，报2.64%；美元指数上涨1.18%，报97.6064；人民币兑美元下跌0.28%；伦敦现货黄金下跌2.03%，现货原油上涨1.54%，至56.66美元/桶。恒生指数下跌2.03%。
        权益大势回顾：从指数上看，上证综指下跌0.81%，上证50  下跌4.75%，  沪深300  下跌2.46%，中小板上涨2.38%，创业板指上涨5.22%，中证500  上涨3.52%，恒生指数下跌2.03%，恒生中国企业指数下降4.75%。从PETTM  来看，沪深300  最新市盈率为12.15  倍，估值位于历史水平33%分位；创业板（剔除温氏乐视）最新市盈率为115.28  倍，估值排列于99%的历史分位；上证50  最新市盈率为9.73  倍，位于27%的历史分位；上证A  股最新市盈率为13.75，估值位于23%的历史分位；中证500  最新市盈率23.25  倍，处于历史9%分位；恒生指数最新市盈率15.14  倍。位于历史29%分位；恒生国企指数最新市盈率为15.27，处于历史54%  分位。从PB  来看，创业板、中证500、上证A  股、沪深300、上证50、恒生指数、恒生国企指数最新估值所处历史分位依次是28%、7%、15%、20%、18%、97%和95%。  
        行业比较概览：行业涨幅前五行业有农林牧渔、计算机、通信、电子元器件、综合，而涨幅后五的行业有煤炭、食品饮料、石油石化、银行、餐饮旅游。估值方面，PE率低于历史10%分位的是：纺织服装、房地产、商贸零售、建材。PB率低于历史10%分位的是：电力及公用事业、石油石化、房地产、传媒、商贸零售。调研公司数量最多的前五个行业分别是电子元器件、基础化工、机械、轻工制造、医药；调研公司数量最少的五个行业分别是银行、交通运输、石油石化、商贸零售、房地产；近一月机构调研总次数最多的公司是埃斯顿。  
        风险提示：1、美股波动加大；2、政策效果不及预期。