光大证券-石油化工行业大炼化聚酯产业链周报：PTA景气周期来临，长丝市场如火如荼-190310

《光大证券-石油化工行业大炼化聚酯产业链周报：PTA景气周期来临，长丝市场如火如荼-190310（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-石油化工行业大炼化聚酯产业链周报：PTA景气周期来临，长丝市场如火如荼-190310（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ◆大炼化项目盈利跟踪：炼油毛利上升，化工品毛利有升有降
        本周炼油毛利上升：光大出口炼油盈利指数为7.24  美元/桶，环比下降0.39  美元/桶，国内炼油盈利指数10.36  美元/桶，环比下降1.84  美元/桶；化工品毛利下降：光大芳烃产业链盈利指数5266  元/吨，环比上升226元/吨，乙烯产业链盈利指数542.13  美元/吨，环比下降9.46  美元/吨。山东地炼开工率环比上升0.11  个百分点至66.72%。
        ◆PX：油价上涨提升PX  价格
        由于油价上涨支撑PX  成本端，本周PX  价格、价差有所上升：韩国FOB  离岸价（1105  美元/吨）环比上升21  美元/吨；价差（561.63  美元/吨）环比上升22  美元/吨。本周开工率维持在79.16%不变。
        ◆PTA：价格价差持续上涨，未来市场将继续走强
        在上游成本端涨价及下游开工率维持高位、需求旺盛的双重利好下，本周PTA  价格、价差继续上涨：价格环比上升185  元/吨至6650  元/吨，价差环比上升46  元/吨至810  元/吨。此外，受华彬石化140  万吨装置延期重启及宁波利万70  万吨装置检修影响，PTA  现阶段供给较为稳定，开工率维持在81.74%的位置，库存小幅维持在4.5  天不变。但随着未来诸如恒力石化220  万吨、珠海BP125  万吨等装置即将逐渐开始检修，且二季度PTA  装置检修产能高达710  万吨，PTA  供应将逐渐见顶回落。从需求方面看，下游长丝市场的高需求以及随后二季度长丝旺季的到来，再叠加二季度新增的223  万吨新增长丝产能，PTA  需求将持续扩大。我们认为二季度PTA  将持续走强，迎来景气周期。
        ◆涤纶长丝和短纤瓶片：开工率和产销大幅上升，已进入集中补货阶段
        受下游坯布高开工率拉动长丝需求，本周长丝市场如火如荼，库存环比下降3  天左右，处于历史同期低位。本周长丝开工率上升1.95  个百分点至93.87%。在下游坯布开工率大幅提升的拉动下，本周长丝平均产销率大幅上升78  个百分点至134.0%，3  月6  日最高产销率直接攀升至225%。上游成本端价格上涨以及下游需求旺盛的双向利好下，本周长丝价格价差也有所上涨：POY  价格上升325  元/吨至8500  元/吨，价差为850元/吨，环比上升129  元/吨。本周瓶片价格在8250  元/吨保持不变，价差环比下降149  元/吨至636  元/吨；短纤价格上升275  元/吨至8875  元/吨，价差环比上升86  元/吨至1170  元/吨。
        ◆坯布和纺服零售：坯布库存不变，开工率上升至九成
        本周坯布市场回暖，库存不变至36.5  天，开工率上升10  个百分点至90%。观测终端零售额数据，和长丝强相关的纺织类产品的零售额累计同比增速从3  季度开始已经出现了下行，1  月份的当月同比也继续下滑。终端库存方面，越上游的、越靠近化纤制造环节的库存上升越快。
        ◆投资建议：建议关注恒力股份、恒逸石化、桐昆股份和荣盛石化。
        ◆风险分析：原油价格下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险