东兴证券-A股策略周报：CPI连续三个月“1”时代，猪周期或将推升3月数据-190310

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        本周市场回顾：
        本周上证综指本周累计下跌0.81%，深成指上涨2.14%，创业板上涨2.38%。
        本周策略点评：
        CPI  连续三个月“1”时代，猪周期或推升3  月数据。CPI  二月同比1.5，涨幅较上月下滑0.2  个百分点，食品项同比0.7，涨幅较上月下滑1.2  个百分比，其中鲜菜同比1.7  涨幅较上月下滑2.1  个百分点、猪肉同比-4.8  涨幅较上月多减1.6  个百分点。我们认为，一方面随着节假日因素的衰退以及超季节因素影响的淡化，价格上涨趋势有所缓和，由于去年春节时间较今年延后，占满了整个二月时间，基数效应拖累同比数据；另一方面，整体内需方面依然动力不足，价格涨幅整体弱于去年。目前，随着猪行情的发展，猪肉价格出现了地域性的上涨，养殖户的补栏积极性提升，猪源偏紧导致的价格上涨，同时也带动了鸡肉价格的上涨，随着基数效应的淡去，CPI  下滑趋势或将止跌。在目前较为宽松的货币政策大环境下，猪周期带来的价格上涨或将推升3  月数据。
        油价上行乏力难支撑，PPI  持续弱势。二月PPI  同比0.1，较上月持平，延续了16  年9  月以来的最低水平；环比-0.1，降幅较上月收窄0.5  个百分点。目前国内经济下行压力仍然较大，节后开工数据延后，生产资料价格改善幅度较弱，环比价格持平，同比上涨0.1，涨幅较上月持平。2  月上旬油价出现了上涨，但是上行乏力，对PPI  数据缺少支撑。分行业来看，采掘、原材料、加工工业价格环比分别较上月提升2.3  个百分点、1.6  个百分点、0.2  个百分点。从高频数据来看，2  月全国高炉开工率65.71，较上月小幅上涨，但处于较低水平；6  大发电集团当月日均耗煤量出现了大幅下滑，仅为49.22  万吨，较上月下滑21  万吨，生产仍处于较弱区间。目前，煤价、钢价均有所回升，两会过后将进入大规模开工潮，预计三月PPI  数据将迎来回暖。
        短期调整不改大趋势，看好股指上冲过快可能带来的轮动效应。周五的大跌是以监管机构关注场外配资的信号为导火索而引发，此前上证指数5  连阳，市场调整的预期较为一致，但我们认为短期调整不改大趋势，行情有望在三月得以延续。我们认为，把握三月行情的关键在于弹性。对于牛市行情而言，短期的基本面因素暂时无法制约估值上的修复，高弹性品种有机会走出脱离基本面的强趋势行情。在目前整体市场情绪较为活跃的背景下，我们建议把握涵盖互联网、金融股在内的高弹性品种。TMT  及雄安新区等基建主题存在较好的配置性价比。同时，在估值中枢经过两个月的上行后，我们认为，市场一致性预期较强的成长类个股存在补涨需求。我们建议行业及个股配置以高弹性为核心。
        风险提示：经济发展不及预期，中美贸易战持续升温。