民生证券-商贸零售行业周报：减税利好消费市场，年报季关注业绩-190311

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        报告摘要：
        上周行情回顾
        上周商贸零售板块上涨1.15%，沪深300  指数下降2.46%，行业跑赢沪深300指数3.61  个百分点，按涨跌幅来看，位列中信29  个一级行业的第13  位。分子板块来看：贸易板块上涨1.11%；零售板块上涨1.16%，其中，百货板块上涨3.32%，连锁板块上涨0.85%，超市板块下降3.53%。
        上周板块涨幅居前的个股包括：文峰股份（+39.13%）、东方金钰（+29.61%）、南京新百（+26.09%）、宏图高科（+19.32%）、金洲慈航（+16.94%）。板块排名后五位的个股分别为：爱婴室（-6.30%）、永辉超市（-5.28%）、步步高（-5.17%）、中成股份（-5.10%）、南纺股份（-5.00%）。
        本周观点
        近半年来，受消费环境影响，部分零售公司业绩承压，但行业内部分领跑企业在渠道布局、供应链管理等方面具有竞争优势，相对经营稳健。伴随个人所得税调整，我们认为今年消费市场有望回暖。年报期已至，建议重点关注去年业绩预计表现较好，未来业务有望保持增长的：苏宁易购、南极电商、天虹股份、周大生、重庆百货。
        苏宁易购：国内电商领跑者之一，家电零售优势显著。线上线下全渠道融合，推进智慧零售，物流、金融板块发展快速。预计2018  年实现营业收入2,453.11亿元，同比增长30.53%；归母净利润133.20  亿元，同比增长216.20%。
        南极电商：拥有较高知名度的品牌群。推出新快消品战略，迎合消费升级趋势。2018  年公司本部授权品牌产品的可统计GMV  预计为205.21  亿元，同比增长65.45%。预计2018  年实现营业收入33.55  亿元，同比增长240.30%；归母净利润8.86  亿元，同比增长65.84%。
        天虹股份：推进业态升级，通过优化购物体验提高客流。持续优化供应链，推进全国供应链整合。2018  年实现可比店利润较好增长、亏损店大幅减亏扭亏和新店开店效果提升。预计2018  年实现营业收入191.38  亿元，同比增长3.25%；归母净利润9.04  亿元，同比增长25.92%。
        周大生：镶嵌产品竞争力强。深耕三四线市场，渠道优势显著，加盟门店扩张较快，业绩有望持续提升。预计2018  年实现营业收入48.70  亿元，同比增长27.97%；归母净利润8.06  亿元，同比增长36.16%。
        重庆百货：主业经营稳健，马上消费金融增厚业绩。受益于国企改革，未来经营活力有望进一步提升。
        风险提示
        消费低迷、终端需求低于预期，全渠道整合效果不达预期。