国盛证券-量化周报：市场大概率还有一波上冲-190310

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        市场大概率还有一波上冲。上周市场先扬后抑，周五出现大幅调整。目前来看这是一波  30  分钟级别调整，这意味着  50  日线反弹终于走完了第一波。由于上证  50  的日线反弹走  1  浪结束的概率不足  10%。因此，我们认为市场大概率还有一波上冲，经历本次上冲后，市场风险将大幅提高。
        300  决定中期趋势，创业板中期占优。从中期来看，沪深  300  周线下跌仅走了  1  浪结构，要结束周线下跌，起码要走  3  浪结构，时点最快到  2  季度末，因此沪深  300  决定着市场的中期趋势。目前市场进入了下跌的后半段，而创业板已经进入中期底部，未来很长一段时间以创业板为代表的小盘股大概率既有相对收益，又有绝对收益。
        行业中期关注军工、计算机与传媒。当下基本上是军工、计算机与传媒的中期底部，未来  1-2  年会有较大的投资机会。当下军工、计算机与传媒的下行空间已非常有限，投资者可择机介入。
        从国债收益率（货币），信用利差（信用）和市场波动率（情绪）三个维度来探索  A  股的风格轮动。利率反映上市公司融资成本，影响价值股和成长股轮动；信用利差反映上市公司违约概率，影响优质股和垃圾股的轮动；市场波动率反映投资者是否反应过度，影响动量现象和反转现象的轮动。当前市场处于宽货币-中性信用-高波动环境，我们认为未来一段时间里面，小盘、成长和前期超跌属性的股票可能会表现较好。
        基金仓位测算：成长仓位继续下降。截至  2  月底，公募基金主动型偏股基金仓位测算下来季度平滑值为  85.59%，较上个月下降  0.09%。风格上，沪深300  仓位减少  0.60%，中证  500  仓位继续增加  0.36%，中证  1000  仓位继续上升  0.15%。中大市值中价值和成长仓位各变化  2.17%、-2.41%。
        基金收益分析：华安媒体互联网。华安媒体互联网具有持续的除风格外超额收益，近一年以来其绝对收益  33.59%，远超沪深  300（-9.39%）、中证  500（-13.81%）和中证  1000（-15.78%）等指数。基金风格偏小市值成长，总体风格较为稳定。选股方面的收益非常显著，从  2015  年  11  月至今稳定贡献了  124.67%的超额收益。
        顶端优化模型高配反转、流动性和成长因子；本周情绪指标模型发出短期看空信号；主题推荐算法推荐边缘计算概念股。本周情绪指标继续触及上轨线，发出短期看空信号。上周顶端优化组合跑赢基准  0.320%，本周高配反转、流动性和成长因子。主题挖掘算法本周推荐边缘计算概念股。
        风格上延续上周高弹性高价值风格，中小盘占优。回顾本周风格变化，量价类风格中高  BETA  延续，反转回归；基本面因子中价值和杠杆因子表现较好；非线性市值收益为正，市值因子收益为负，中小盘股占优。市场自  2  月以来经历了大市值向小市值、低波向高波、动量向反转的风格切换。
        风险提示：量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。