民生证券-粤港澳大湾区专题报告：建设国际科创中心带来的五大投资机会-190307

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        报告摘要：
        中国为什么要建设粤港澳大湾区？《粤港澳大湾区发展规划纲要》释放了哪些信号？对比国外三大世界级湾区，粤港澳大湾区路在何方？美国拥有11  大巨型区，旧金山湾区所在的北加利福尼亚巨型区何以脱颖而出？把粤港澳大湾区建成国际科创中心将面临哪些机遇和挑战，又将为我们带来哪些投资机会？
        粤港澳大湾区是中国重大区域发展战略
        （1）湾区可以分为小湾区和大湾区。小湾区仅包括滨海地带，大湾区包括滨海地带及其腹地，如粤港澳大湾区等。（2）建设粤港澳大湾区的背景。珠三角城市群发展受到资源环境社会的制约，世界贸易格局变化给粤港澳大湾区的发展带来了重大机遇，粤港澳大湾区城市优势互补，湾区经济成为带动全球经济发展的重要增长极。（3）建设粤港澳大湾区的意义。进一步密切内地与港澳交流合作，保持港澳长期繁荣稳定；加快培育发展新动能、实现创新驱动发展；深化改革、扩大开放，推进“一带一路”建设。
        《粤港澳大湾区发展规划纲要》释放的重要信号
        以创新为主要支撑，以区域一体化带动经济增长，构建开放型经济新体制，创新绿色低碳发展模式。
        湾区建设的国际经验借鉴
        北加利福尼亚巨型区是粤港澳大湾区的发展方向。粤港澳大湾区在空间结构上类似巨型区，北加利福尼亚巨型区人均GDP  位居美国首位，建设国际科技创新中心应借鉴旧金山湾区。
        良好的创新生态令北加利福尼亚巨型区脱颖而出。北加利福尼亚巨型区在6  个滨海巨型区中并无明显区位优势。但一流大学、完备的风险投资系统和契合市场机制的创新创业文化共同构建了一个利于创新的生态系统，使得旧金山湾区超越波士顿地区成为世界科技创新中心。大力发展高生产力部门、产业互补协同发展令旧金山湾区与整个北加利福尼亚巨型区成为美国经济发展水平最高的地区。
        北加利福尼亚巨型区面临两大问题：高房价导致湾区人口外流且不利于创新创业，基础设施发展相对滞后。
        粤港澳大湾区面临的机遇与挑战
        现状：经济发展水平全国领先，但区域发展不平衡；产业体系完备，但现代产业发展水平相对较低；城镇化水平较高，但集中度相对较低；高校众多，但教育资源相对不足；基础设施相对完善，但仍存短板。
        三大优势：区位优势是基础，制度优势是保障，创业创新文化是核心。
        四大挑战：经济增长内生动力有待增强，制度差异带来的要素流动性障碍有待消除，产业互补协同效应有待提升，高房价不利于人才聚集与创新。
        粤港澳大湾区五大主题投资机会
        基础设施建设是城市群协同发展的基础；高科技产业受益于国际科技创新中心的建设；现代生产性服务业受益于产业升级；现代生活性服务业受益于人口聚集；房地产业受益于粤港澳大湾区一体化。
        风险提示：
        政策推进不及预期，房价上涨过快。