民生证券-有色金属行业周报：美国非农数据超预期走弱，建议关注贵金属-190311

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        报告摘要：
        每周随笔?美国非农数据低于预期，持续关注贵金属
        周五公布的美国新增非农就业人数（2  万）远低于市场预期（18  万）并创2017年9  月以来新低，商品生产、服务生产及政府等部门均受波及，美国经济增长前景再添隐忧，美元上行势头或受阻，实际利率水平大概率进一步下行，叠加央行连续第三个月增加黄金储备，贵金属价格有望得到支撑，看好其中长期走势。
        本周评论
        基本金属：本周市场交投偏淡，受美元大幅走强及国内增值税下调预期升温带来期限倒挂等因素影响，基本金属价格短线承压。9  日商务部副部长在全国人大会议记者会上表示中美经贸团队正全力磋商力争达成协议，市场情绪或受到提振；“两会”政府工作报告宣布本年将下调制造业增值税率3  个百分点，同时明确提出今年将完成铁路投资8000  亿元、投产新线6800  公里等基建目标，并进一步支持小微企业融资，政策层面减税费、扩基建或进一步提振基本金属需求。随着节后下游终端消费复苏，供需格局料将边际改善并对金属价格形成支撑。标的方面建议关注中国铝业、云南铜业、紫金矿业、铜陵有色。
        贵金属：本周国内外金银价格偏弱运行，COMEX  黄金跌0.05%、白银涨0.68%。最新公布的美国12  月新屋销售及1  月新屋开工数据高于预期，叠加本周欧央行利率决议释放鸽意，美元指数上涨并收于97.3718（周涨幅0.93%）。然而周五公布的2  月非农就业人口数据大幅不及预期及前值并创17  个月以来新低，美联储褐皮书显示全美近一半地区经济受政府停摆影响，此外本周公布的美国12  月营建支出环比（-0.60%）大幅不及前值（0.80%）及预期（0.20%），经合组织（OECD）周三再次下调2019  年美国经济增速预期至0.8%（此前为1.4%），十年期美债收益率回落，美国三大股指大幅下挫并创年内最大单周跌幅，市场对美国经济前景担忧或有所加剧，中长期看好贵金属价格走势。标的方面建议关注山东黄金、中金黄金、恒邦股份、盛达矿业、银泰资源、金贵银业。
        小金属：据百川资讯，受月初以来下游开工率稳步提升以及生产商库存维持低位等因素影响，本周国内有机硅市场成交价成交上调800-1000  元/吨左右，行业景气回暖势头延续。政府工作报告中再次提及“稳定汽车消费，继续执行新能源汽车购置税优惠政策”，税收优惠或持续提振终端消费；本周GGII  公布的数据显示，2019  年2  月我国动力电池装车量达2.24GWh，同比增长118.03%，其中三元电池共计装车1.85GWh，同比增长178.92%，碳酸锂价格或受到支撑。标的方面建议关注合盛硅业、天齐锂业。
        组合走势
        月度组合：山东黄金（20%）、紫金矿业（20%）、中国铝业（20%）、锌业股份（20%）、盛达矿业（10%）、天齐锂业（10%）。
        本月民生有色组合下跌1.1%，中信有色指数上涨2.3%，沪深300  指数下跌0.32%。
        风险提示
        金属价格下行风险。