爱建证券-餐饮旅游行业周报：中免预中标北京大兴机场免税经营权-190311

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        投资要点：  
        一周市场回顾：  
        上周餐饮旅游板块下跌  3.77%，沪深  300  指数下跌  2.46%。旅游板块表现弱于沪深  300  指数，跑输沪深  300  指数  1.31pct。板块自年初至今上涨6.11%，列所有中信一级行业末位。上周  17  个中信一级行业收涨。涨幅最高为计算机  12.36%，跌幅最大为银行-4.74%。餐饮旅游行业上周-3.77%，列全部  29  个中信一级行业第  27  位。上周旅游行业子板块中仅景区略微上涨，涨幅为  0.53%，其余三个子板块均收跌。上周旅行社、酒店、餐饮子版块分别收于-6.30%/-5.39%/-2.70%。从个股来看，上周餐饮旅游板块中有  15  只个股收涨，涨幅居前个股为云南旅游、国旅联合、大连圣亚、大东海  A、华天酒店。
        餐饮旅游行业相对估值连续三周下调。截至上周收盘，餐饮旅游行业估值（TTM  整体法）为  28.85  倍，比前一周下降  1.24  个单位。估值溢价率下调  7.45pct  至  172.39%。上周除景区外，其他三个子版块估值均下调。截至上周收盘，景区、旅行社、酒店、餐饮子板块估值分别为  22.53  倍（+0.07）、36.96  倍（-2.55）、23.72  倍（-1.32）、40.56  倍（-1.22）。
        投资建议：  
        总体而言，上周市场交易较为活跃，量能放大，交易者情绪较高。上周五受消息面影响，大盘指数在非银和房地产带领下回落。今年以来旅游行业指数走势较弱，长时间居于行业指数末端。虽受大盘带动，旅游行业出现了一定的上涨，但是涨幅在各行业中居于下游，行业后续走势更需关注行业估值修复情况及重点股票的业绩表现。
        从去年国庆黄金周和今年春节黄金周的出游数据来看，居民的出游意愿和旅游消费情绪较前期有所下降。从行业发展来看，在经济整体承压的环境下，服务行业不可避免受到影响，行业增速下降、景气度下滑，消费对经济的拉动作用减弱。但中长期来看，消费分层现状下人口红利仍有相当大的空间。今年以来旅游行业指数表现相对较弱，对于一些业绩优良、估值回调到位的旅游行业个股，当下是比较好的配置时间窗口。
        维持整个行业“同步大市”的评级。推荐标的：1）免税业龙头公司中国国旅（601888，大概率中标北京新机场免税经营权，探索国际扩张，市内免税店预期）；2）关注具备长期成长空间，业绩表现良好的公司：宋城演艺（300144，国内演艺市场龙头，业绩具备高成长性）。
        风险提示：  
        1）宏观经济增速下行；
        2）旅游行业系统性风险；
        3）重大意外灾害事件。