兴业证券-军工行业观察：优质科创股是军工板块弹性所在-190310

《兴业证券-军工行业观察：优质科创股是军工板块弹性所在-190310（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-军工行业观察：优质科创股是军工板块弹性所在-190310（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点        
        2018年业绩确定性是市场筛选军工标的的核心要素，因此军工白马型标的超额收益显著。当前科创板推出在即，优质科创型军工标的估值弹性可观。我们认为，随着市场风险容忍度的提升，相比业绩确定性，弹性与成长空间在军工选股中将更加重要。展望后市，我们建议增配优质科创型军工股。  
        我们建议重点关注该类标的：军工细分市场龙头、利用军工市场的刚性需求站稳脚跟并不断获得技术进步、即将或有望在民用市场实现突破获得爆发式增长，如雷科防务、景嘉微、振华科技、光威复材、亚光科技等。
        2019年军工白马标的估值基本合理或将跟随市场起伏，确定的业绩增长将为该类标的提供稳健投资回报。继续重点推荐中航光电、航天电器、中航沈飞、中直股份、内蒙一机、中航机电、航发动力等。
        十三五进入后两年，各军工集团资产证券化有望提速。近半年以来国睿科技、中船科技等相继实施资产注入。资产注入类标的在市场风险偏好提升背景下将更加活跃。建议重点关注四创电子、中国海防、中航电子、航天发展等。
        国资委相关领导在两会期间表示，要着力推进混合所有制改革和股权多元化，积极稳妥推进装备制造、造船、化工等领域的战略性重组。我们认为相关表态有望催化两船合并主方向的主题投资机会。随着旧船的陆续拆解及落后产能的逐步出清，民用船舶行业供过于求的供需关系正在缓慢好转，但供需关系大幅转好仍尚需时日。未来5-10年以航母为核心的各类大中型舰艇建造有望继续保持稳健增长，为有军船订单的企业提供基础支撑。2019年2月12日韩国现代重工宣布拟收购大宇造船，将在很大程度上倒逼我国南船集团和北船集团，乃至招商和中远海集团的资产整合，以维持我国造船业的全球竞争力。若南北船集团实现合并，能在较大程度上促进内部资产的优化和整合，但并不直接等于上市平台层面的资产重组。          
        风险提示：军工整体估值水平高于其它板块，难以抵抗系统性风险；部分企业年报业绩增速低于市场预期。