民生证券-量化监控及热点解析2019年第9期：市场情绪高位回落，中小盘指数估值仍处历史低位-190311

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        市场监控：非银金融估值处高位，地产消费仍处低位
        市场估值：深证成指回升迅速，中小盘指数仍处历史低位
        行业估值：非银金融估值处高位，地产及消费仍处低位
        市场换手率：市场换手率持续提升，多数指数处历史高位
        行业换手率：行业交投全面活跃，TMT  换手近历史最高位
        机构行业配置：消费行业高拥挤，周期及通信传媒低拥挤
        机构风格配置：2018Q4  减配大市值、高质量，增配成长
        情绪监控：情绪高位回落，尚未引发大面积避险行为
        上周市场情绪高位有所回落，周一至周四市场情绪高涨，但周五高位回落，体现在跌停数量、主力净流入上，但从新高股票数量、连板率、股指期货基差、利率上仍显示整体上市场情绪仍然较高，周五的调整对情绪虽有冲击，但尚未引发大面积避险行为。
        风格监控：中短期均建议关注低估值、中小市值及低波动因子
        上周中小市值、长期、短期反转，低估值，高杠杆，高成长因子表现突出，低波动率因子走平，高质量因子持续出现回撤。上月中小市值，长期、短期反转，低估值，高成长因子表现突出；低波动率，低流动性，高质量因子出现大幅回撤。由于中小市值因子和高质量因子对融资环境变化异常敏感，前者为正向影响，后者为负向影响，故而受益于春节后融资环境确认改善带来的中小市值和低估值表现突出，高质量大幅回撤，印证了我们年度风格策略的观点：中期来看，从宏观环境、因子特征、资金流向三个维度分析，我们看好低估值、中小市值、低风险因子，认为高质量因子调整尚未结束（具体参见报告《价值坚守，小盘出击——市场风格回顾及展望》）。基于因子价差的中期均值回复效应和短期动量效应看，当前估值和市值因子价差正向中期均值回复，短期和中期趋势一致，且当前市场处于对过去错误定价修正阶段，短期仍建议关注低估值、中小市值因子。
        风险提示：
        模型及分析依据历史数据得出，存在一定局限性，不代表未来表现