浙商证券-煤炭行业周报：复产缓慢或将继续推升动力煤价格-190310

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        报告导读
        本周板块表现：
        申银万国煤炭开采Ⅱ指数下跌1.53%，跑输上证综指。从板块估值看，煤炭开采Ⅱ的估值仅为11，高于房地产板块（11）、银行板块（7）和钢铁板块（7），低于其他板块。从个股涨跌幅看，本周煤炭板块涨幅前3  名的公司分别为*ST  安泰（+  18.79  %）、云煤能源（+17.28%）和兖州煤业（+13.52%）。
        行业观点：
        动力煤方面，受产地供应受限的影响，本周动力煤港口报价继续上涨。截止3  月8  日，秦皇岛港5500  大卡动力煤平仓价报收638  元/吨，较上周五上涨21  元/吨，环比上涨3.40%；动力煤期货价格回落，3月8  日报收于603.40元/吨，较上周五下跌16.60  元/吨。产地方面，受安全检查和复产缓慢影响，价格普遍上涨。进口煤方面，本周海外动力煤需求增多，价格小幅上涨。截至3  月1  日，澳大利亚纽卡斯尔动力煤现货价报收于98.35  美元/吨，较上周上涨3.05  美元/吨，同比下跌3.02%。从供给端看，目前仍处“两会”召开期，加之今年年初矿业事故频发，产地安全检查力度不减，煤矿开工率仍将处于较低水平，主产地供应或将相对偏紧。从需求端看，随着下游工业企业复工增加，电厂日耗出现明显回升。3  月4  日~3  月8  日日耗均值66.24  万吨，环比增加1.78%。煤炭进口方面，澳大利亚动力煤进口短期或将继续受限，动力煤进口整体政策有所收紧；从库存看，三港（秦皇岛港、曹妃甸港和黄骅港）库存小幅回落，截止3  月1  日，三港库存1128.70  万吨，较上周下降1.00  万吨，环比下降0.09%；沿海六大电力集团库存继续回落，截止3月8  日，沿海六大电力集团库存为1648.16  万吨，较上周减少72.60  万吨，环比减少4.22%。受两会与年初安全事故多发影响，动力煤供应增量短期难以大幅回升，随着下游工业企业需求持续好转，我们预计短期内动力煤价格或将继续上涨。
        炼焦煤方面，本周内炼焦煤港口价格均与上周持平。截止3  月8  日，京唐港主焦煤（山西产）报收1880  元/吨。从供给端看，主产地炼焦煤矿复工较为缓慢，短期内依旧相对偏紧；煤炭进口方面，澳大利亚炼焦煤由于煤质问题，部分关口通关时间延长，进口受限。从需求端看，焦化厂开始适当补充库存，焦煤市场需求平稳。我们认为由于需求逐步好转、供应短期内偏紧，炼焦煤价格或将迎来下一轮反弹。
        焦炭方面，截止3  月8  日，港口一级冶金焦价格、产地一级冶金焦价格均与上周持平。周内焦炭期货价格小幅上涨；截止3  月8  日，焦炭期货报收于2023.50  元/吨，较上周下跌144.50  元/吨，环比下跌6.67%。从供给端看，本周华东地区、华北地区独立焦化厂开工率一降一平。截止3  月8  日，华北地区独立焦化厂开工率较上周下降2.40%。从需求端看，本周钢厂高炉开工率与上周有所回落，截止3  月8  日，钢厂高炉开工率为62.98%。我们认为随着三月钢铁进入需求旺季，焦炭价格或将继续上涨。
        个股方面，建议配置低估值的动力煤龙头标的以及低估值高弹性的焦炭龙头标的。
        风险提示
        经济增速不及预期；电力消费增长不及预期；煤炭进口大幅度放开；水电出力超出预期；环保政策执行不及预期等。