信达证券-海通证券-600837-受益于市场行情带动，公司2月业绩大幅改善-190311

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        事件：海通证券发布2  月财务数据，公司（母公司口径）2018  年2  月实现营业收入16.06  亿元，环比增长75.82%，同比增长322.31%；净利润9.34  亿元，环比增长130.88%，同比增长1605.31%。
        点评：
        市场行情带动，上市券商业绩整体向好。2  月份券商业绩大幅增长，主要是受益于市场行情带动经纪、自营以及两融数据向好。按可比口径，32  家上市券商（母公司口径）营收和净利润同比分别增长213.35%和613.68%；前2  个月营收和净利润累计同比分别增长61.84%和105.28%。从各业务数据来看，经纪业务方面，2019  年2  月份，沪深两市股票日均成交额5890.27  亿元，环比增长98.56％；两融业务方面，截至2  月底，两融余额8046.67  亿元，环比增长10.50%；自营业务方面，2  月上证综指、深证成指和创业板指数分别上涨13.79%、20.76%和25.06%。
        2  月业绩表现出色，公司增速位于行业前列。公司2  月业绩表现出色，营收及净利润增速在上市券商中排名靠前：公司（母公司口径）营业收入和净利润2  月单月环比增速分别为75.82%和130.88%，位于上市券商（可比37  家）第4  和第9；公司（母公司口径）营业收入和净利润2  月单月同比增速分别为322.31%和1605.31%，位于上市券商（可比32  家）第8  和第5，增速位于行业前列。
        政策红利下，龙头券商优势明显。今年以来，监管层对行资本市场发展高度重视，政策红利催化下券商有望迎来发展机遇。随着定向可转债、科创板等政策的落地，多层次资本市场不断完善，证券行业盈利模式及发展方向将发生变革，龙头券商在此背景下优势明显，估值有望进一步提升。
        盈利预测及评级：我们预测海通证券2018  年、2019  年和2020  年分别实现营业收入238.59  亿元、285.14  亿元和305.33亿元；归属于母公司净利润分别为52.13  亿元、66.86  亿元和78.57  亿元，对应每股收益分别为0.45  元、0.58  元和0.68元，维持公司“增持”评级。
        风险因素：交易量持续下跌风险和自营业务的波动性；准入门槛降低的风险，创新业务业绩不达预期。