山西证券-石油化工行业周报：涤纶长丝产销提振，终端需求复苏利好产业链-190310

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        核心观点  上
        周WTI原油以及布伦特原油价格小幅回调，WTI原油期货价格收于56.07美元/桶，周涨幅0.48%；布伦特原油价格收于65.74美元/桶，周涨幅1.03%。我们之前提过市场对原油需求的前景预期比较悲观，在经济全面放缓的情况下，需求面疲软态势将限制未来的油价大幅反弹。上周欧洲央行政策会议后，行长德拉基指出欧洲经济正在经历"一段时间的持续疲软和普遍的不确定性"。欧洲央行悲观的经济预测加剧了市场对全球经济增长放缓的担忧，对于原油需求面的担忧情绪进一步会使油价承压下行。而美国劳工部公布的数据显示，美国2月非农就业人口仅新增2万人，创17个月来新低，非农数据是反映美国非农业人口就业状况的重要数据指标，预计美国经济增速将放缓。根据相关数据14个OPEC产油国2月合计产量环比减少了56万桶/日至3050万桶/日，其中参与减产的11个成员国减产执行率为108%，目前已经低于承诺减产目标3060万桶/日。其中伊朗和委内瑞拉未参与减产，由于受到美国制裁，原油产量出现下降。2019年以来OPEC减产是支撑油价上涨的重要因素，未来持续关注基本面因素对油价变动的影响。  
        上周涤纶长丝产销增加，周内平均产销在160%左右，受产销提振的作用，涤纶长丝行情止跌反弹。主要是上游原料大幅上涨，随着PTA检修增多，推动现货价格上涨，有效刺激加弹和织造工厂采购积极性，后续重点关注长丝产销放量的持续性以及下游订单情况。国内丙烯价格持续下跌，主要在于供应面，2月国内丙烯月产量创新高，国内丙烯生产企业开工率持高，而丙烯需求跟进乏力，聚丙烯粉料出货不畅，使得丙烯价格持续下行，重点关注下游聚丙烯装置、丁辛醇装置检修及聚丙烯市场需求面情况。价差方面PX-石脑油价差为574.87美元/  吨，周涨幅  0.62%；乙烯-石脑油价差为  491.04  美元/吨，周跌幅  18.35%；PTA-二甲苯价差为  1684.55  元/吨，周涨幅  14.41%；涤纶  POY-PTA-MEG价差为  1344.3  元/吨，周涨幅  54.75%；丙烯-丙烷  PDH  价差为  260.8  美元/吨，周跌幅20.20%；丙烯酸-丙烯价差为4111.24元/吨，周跌幅3.68%。
        市场回顾
        上周石油石化指数下跌  1.75%，同期上证指数下跌  0.81%，沪深  300指数下跌  2.46%，石油石化板块跑赢沪深  300  指数  0.71  个百分点。上周石化各子板块除油田销售板块外，其余均有所下跌。油品销售及仓储、其他石化、石油开采、油田服务、炼油涨跌幅分别为  4.94%、-0.38%、-2.08%、-2.71%、-3.26%。
        行业动态
        欧佩克  2  月原油日产量下降  6  万桶至  3080  万桶：  据普氏能源资讯  3月  7  日消息，标普全球普氏能源咨询（S&P  Global  Platts）对行业官员、分析师和航运数据的调查发现，沙特阿拉伯持续的产量纪律以及委内瑞拉在美国制裁下的挣扎导致欧佩克  2  月份的原油产量略低于日产3080  万桶。尽管经济下滑，欧佩克仍有更多的削减措施要完全遵守  1月份生效的供应协议。（信息来源：中国石化新闻网）
        投资建议
        建议关注卫星石化，根据  2018  年年度业绩快报，公司实现营业总收入100.29  亿元，较上年同期上升  22.49%；归属于上市公司股东的净利润9.33  亿元，较上年同期下降  1.04%。业绩比上年略有下降，主要原因系嘉兴基地受一季度园区蒸汽供应方事故影响，造成年产  16  万吨丙烯酸和年产  15  万吨丙烯酸酯装置、年产  9  万吨高吸水性树脂装置、年产2.1  万吨颜料中间体装置停车，产量损失严重。PDH  为公司盈利的主要方式，年产  45  万吨  PDH  二期项目于  2018  年  12  月  29  日完成试生产备案，预计  2019  年将贡献全年业绩。同时继续关注桐昆股份，涤纶长丝龙头企业。
        风险提示
        油价大幅波动的风险、产品价格大幅波动的风险、宏观经济大幅下滑的风险