信达期货-黑色调研专题（二）：新开工预期下行，螺纹高位沽空-190308

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        通过本次调研我们发现：不管是从钢铁端还是水泥端都对后期地产新开工增速预期偏悲观。其中管桩订单反映地产需求下行(口径差异会导致指示意义下降，但总体趋势仍有效)，一旦3月中旬新开工增速回落，预期端压力将会显现。而存量施工需求良好主要源于基数以及施工节奏放缓，其本身对于螺纹需求的带动要弱于新开工。对于华东地区，由于前期雨水压制，认为需求端仍有一轮小爆发，介时去库速率加速，对螺纹价格有所支撑。微观层面，螺纹库存结构转变，钢厂占比增加，控制能力增强，中小贸易商抛压重现概率较小。
        18年，房建需求的高基数叠加新开工的强韧性对应了螺纹钢的高价格，但随着后期新开工的边际下滑，环保限产取消一刀切，螺纹现货价格上限或已显现。从价格考虑，我们认为3月后新开工下行会对盘面预期形成较大打压，同时需求缓步下行的背景下，螺纹现货价格也将受到压制。技术看，RB1905面临大三浪回调，MACD双线上行乏力，盘面冲高后或形成背离，M头形态显现，下方一阶阻力在颈线处3600元/吨附近。RB1905继续维持做空评级,目标位3200-3300元/吨。
        风险因素
        需求超预期
        环保限产趋严