万联证券-飞凯材料-300398-深度报告：混晶发展迅速，紫外固化龙头竞争优势凸显-190308

《万联证券-飞凯材料-300398-深度报告：混晶发展迅速，紫外固化龙头竞争优势凸显-190308（19页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《万联证券-飞凯材料-300398-深度报告：混晶发展迅速，紫外固化龙头竞争优势凸显-190308（19页）.pdf（19页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点：
        受益5G  建设提速,未来紫外固化材料将大幅放量：公司凭借在低聚物合成方面的优势，率先打破国外巨头在紫外固化光纤光缆涂覆材料方面的垄断，成功实现进口替代，紫外固化光纤涂覆材料不断放量，在国内市占率高居首位达到了60%，  2016-2017  年，由于行业竞争加剧，价格战明显，公司采用了适度降价措施，因而毛利率有所下降，整体营收也受到了一些影响出现小幅下滑落,行业从2018年开始回暖,营收增速较17  年同比增长了30%,未来将受益于5G  建设实现大幅放量。
        国内LCD  面板需求不断上行，混晶业务发展迅猛：大陆逐渐成为全球液晶面板核心，未来三年多条高代线投产在即,LCD  面板需求的大幅上涨将拉动混晶材料需求的增长；此外，混晶材料一直比较依赖国外进口，国产化率相对较低，子公司和成显示作为国产混晶材料的龙头，客户涵盖了京东方、华星光电、中电熊猫等优质LCD  面板商，在液晶面板向国内转移的过程中将拥有地利优势，未来将不断提高混晶的国产化率，混晶市场业务发展可期。
        切入半导体封装领域，电化学品平台初现规模：公司在2017  年通过收购锡球制造商大瑞科技和控股长兴昆电60%股权，顺利切入IC封装领域，并自主研发出了光刻胶，形成了以光刻胶、半导体配方产品、SMT  系列材料、封装材料为主的四大产品系列，打造了初具规模的电子化学品平台，预计公司这部分业务未来将受益于国内进口替代优势，业绩有望保持高增长。
        盈利预测与投资建议：预计2019  年、2020  年公司分别实现归母净利3.47、4.27  亿，对应EPS  分别为0.81  元、1.00  元；对应当前股价PE  分别为23.40  倍、18.97  倍；首次覆盖，给与“增持”评级。
        风险因素：5G  建设不达预期、混晶材料需求大幅下降、半导体封装材料需求大幅下滑。