东兴证券-商贸零售行业2019年3月份第1期周报：增值税率下调对终端零售环节利润传导不显著-190311

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        行业表现回顾：
        上周CS  商贸零售指数上升1.96%，上证综指下降0.81%，深证成指上升2.14%，跑赢上证综指2.77pct，跑输深证成指0.18pct。其中，CS  百货、CS  超市、CS  连锁涨跌幅分别为3.05%、-1.84%以及3.34%。
        本周核心观点：
        3  月5  日，国务院总理李克强在作政府工作报告时表示，将深化增值税改革，今年将制造业等行业现行16%的税率降至13%，将交通运输业、建筑业等行业现行10%的税率降至9%；保持6%一档的税率不变，但通过采取对生产、生活性服务业增加税收抵扣等配套措施，确保所有行业税负只减不增。
        由于增值税是一种流转税销项税额下调同时进项税率相应下调，且零售环节进项税额抵扣金额较大，根据测算终端零售环节利润上浮约为2%。增值税税率下调将惠制造业及消费的上游环节，对终端零售环节影响较小，期待后续减税降费的利好政策推出。
        投资策略：长期我们仍看好超市龙头的长期配置价值，区域龙头家家悦和制霸全国市场永辉超市。可选消费关注伴随化妆品市场不断扩张的国产化妆品家家悦，以及深耕低线级消费市场的老凤祥和周大生。
        风险提示：行业复苏低于预期，大盘下行风险。