兴业证券-海外科技硬件行业周报：台积电2月营收环比降22%，年内流量资费将再降20%-190311

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        投资要点
        消费电子：舜宇、丘钛  2月出货发布；业内对  5G手机普及速度有分歧。2月份，舜宇手机镜头出货65.2KK，yoy+19.5%，摄像模组出货28.1KK，yoy+7.0%，增速均放缓；丘钛手机摄像模组出货13.9KK，yoy+37.4%，指纹识别模组出货3.2KK，yoy-16.1%。业内对5G  手机普及速度存在分歧，IDC  认为到2023  年5G  手机才能占约1/4  的市场份额，而小米创始人雷军则乐观地认为5G  手机两年后将成为主流。
        半导体：周期低点叠加供需双端受挫，台股半导体2  月营收惨淡，期待后市反弹。重申5G  激活终端需求，建议关注5G  产业链中的半导体投资机会。由于1.  一季度通常为全年营收低点；2.  终端需求持续疲软；3.  台积电大量晶圆报废影响出货，台积电营收月环比下滑22%，此外，南亚科月营收创31  个月新低，联电月营收创3  年新低。随着5G  部署的推进，终端需求将逐步改善，上游半导体厂商将在时序上优先受益，业绩有望回暖。
        通信：政府工作报告再提“提速降费”，4G  扩容刻不容缓，5G  将于年底在核心城市率先进行小规模建设，通信板块公司业绩有望逐步回升。今年政府工作报告中，李克强总理提出，今年移动网络流量平均资费再降20%以上，全国实行“携号转网”。这一政策将刺激DOU  继续保持高速增长，同时“携号转网”的实行将推动运营商加大资本开支保证网络容量，4G  扩容刻不容缓。此外北京、上海先后提出将在今年年底实现5G  网络在核心区域的小规模建设。我们预计2019  年起，4G  扩容以及5G  建设也将带来通信板块公司业绩的逐步回升。
        投资策略：1）长期成长性角度，看好小米集团（IoT  带来的收入增长潜力大+硬件利润率低，弹性好）和舜宇光学科技（光学赛道最优+公司竞争力强，市场份额提升）；2）估值性价比角度，推荐关注中国铁塔（龙头地位+稳定现金流+可比估值低）和中兴通讯（主设备商，网络建设核心+包袱解除后估值修复）；3）潜在超预期角度，推荐关注中芯国际（14nm  量产进度或超预期，N+1  研发进度或超预期）。
        风险提示：1）宏观经济下行风险；2）全球消费电子市场低迷；3）技术创新应用低于预期；4）5G  建设进程不及预期。