信达证券-农林牧渔行业2019年3月第2期周报：新上市海参价格同比大涨，有望启动新一轮行情-190311

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        农业板块跑赢大盘：本期农林牧渔指数上涨11.87%，同期沪深300  指数下跌2.46%，行业跑赢沪深300  指数14.33  个百分点，在申万28  个行业中排名第2  位。本期子版块中饲料、果蔬加工和畜禽养殖板块表现较好，较沪深300  指数分别获得21.35%、19.51%、18.65%的超额收益。行业目前PE（TTM，整体法，剔除负值）是37  倍，相对沪深300  的估值溢价为207%。分子板块来看，本期PE  最高的为畜禽养殖板块的44  倍（上期为38  倍），最低的为动保板块的25  倍（上期为23  倍）。本期饲料板块估值提升最快。
        行业主要产品价格：本期农产品批发价格200  指数为115.36、菜篮子产品批发价格200  指数为117.61，环比分别上涨0.16%、0.18%。大宗粮食：本期小麦现货价格2447  元/吨，环比下跌0.25%；玉米现货价格1869  元/吨，环比下跌3.29%；早籼稻价格2280  元/吨，环比持平。油脂油料：本期大豆现货均价3476  元/吨，环比下降0.42；油菜籽4915  元/吨，环比持平；豆油5789  元/吨，环比上涨2.61%。经济作物：本期棉花15567  元/吨，环比上涨0.18%；白糖5170  元/吨，环比下跌0.96%。畜禽养殖：本期生猪价格13  元/公斤，环比上涨5.93%。水产养殖：本期海参130  元/公斤，环比下降9.72%。
        重点行业观点（详见正文）：
        海参板块：新上市海参价格同比大涨，有望启动新一轮行情。目前南方霞浦海参已进入上市期，据农财宝典数据显示，新上市南方海参报价95  元/斤，与上年同期的48  元/斤相比接近翻倍。我们看好参价的新一轮上涨，主要基于两点，一是产量持续偏紧，二是库存去化充分。受2018  年夏季辽宁海参高温减产影响，今年北方参苗产量大幅减少同时质量也出现下滑，导致参苗翻倍率和出参率较低，已进入上市期的南方海参将大幅减产，北方春捕和秋捕海参产量两年内也难以恢复，因此中短期来看全国海参产量将持续偏紧。海参产量下滑导致粗加工的半成品拉缸盐海参库存急剧下滑，据农财宝典数据显示，福建霞浦拉缸盐海参已由往年4000  吨左右的正常库存量下降至目前的不足100  吨，由此可见海参库存去化较为充分。因此我们认为，随着海参春捕启动，海参价格有望迎来新一轮上涨，景气将贯穿全年。参价上涨带动市场预期向上修复，重点推荐好当家。
        风险因素：疫病风险；极端天气风险；农产品价格波动风险；农业政策变动风险。