方正证券-康泰生物-300601-业绩稳健增长30%，在研品种渐入收获期-210902

《方正证券-康泰生物-300601-业绩稳健增长30%，在研品种渐入收获期-210902（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《方正证券-康泰生物-300601-业绩稳健增长30%，在研品种渐入收获期-210902（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布2021年半年报，上半年实现营收10.52亿元，同比增长20.95%；归属于上市公司股东的净利润3.37亿元，同比增长29.54%；扣非归母净利润为2.96亿元，同比增长16.52%；经营活动产生的现金流量净额0.49亿元，同比增长89.39%。

（1）营收稳步增长20.95%，乙肝疫苗恢复供应、新冠疫苗获批上市推动免疫规划疫苗迅速增长949.76%。

公司上半年实现营收10.52亿元，同比增长20.95%，其中免疫规划疫苗收入1.80亿，同比增长949.76%。

乙肝疫苗自2020年10月恢复生产以来，产销量逐步增大；新冠疫苗于今年五月获批国内紧急使用并实现规模化销售，使公司营业收入和净利润实现稳步增长。

预计新冠灭活疫苗下半年仍将持续放量，年产能有望达到3亿剂左右。

（2）受新冠疫苗接种影响，非免疫规划疫苗同比增长2.28%，下半年有望恢复销售重拾高增长。

受新冠疫苗接种影响，常规疫苗接种率下降，公司非免疫规划疫苗收入8.72亿，与去年持平，略为增高。

下半年新冠疫苗逐渐达到接种目标，二类苗的接种有望得到恢复和提高，公司四联苗、23价肺炎疫苗等非免疫规划疫苗有望销售放量。

（3）在研管线丰富，新品种逐渐进入收获期。

上半年研发投入1.45亿，同比增长54.53%。

公司在研项目30余项，梯队布局良好，其中13项产品进入注册程序：13价肺炎球菌结合疫苗已申请药品注册批件并完成注册现场检查，有望年底获批上市；冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）已申请药品注册批件，预计明年获批上市；冻干水痘减毒活疫苗、ACYW135群脑膜炎球菌结合疫苗、甲型肝炎灭活疫苗、Sabin株脊髓灰质炎灭活疫苗（Vero细胞）处于三期临床阶段；吸附无细胞百白破联合疫苗、冻干b型流感嗜血杆菌结合疫苗是目前国内唯一获得药物临床试验批准的国产五联疫苗。

盈利预测与估值：预计公司2021-2023年归母净利润（含新冠疫苗收入）分别为24.48亿元、49.85亿元和33.90亿元，同比分别增长265.17%、71.63%和-27.76%，2021-2023年EPS分别为3.56元、7.26元和4.94元。

公司当前股价对应2021-23年PE估值分别为33、16、24倍，给予公司“强烈推荐”投资评级。

风险提示：行业政策变动的风险；新产品研发未达预期的风险；接种疫苗不良事件的风险；产品销售不及预期的风险。