华创证券-alpha检验与合成的新思路-190311

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        本报告导读
        本报告简述了不同的纯因子组合以及特征组合的构建方式，前者用以因子检验，后者用以因子合成。
        摘要
        对于因子检验来说，我们考量的是新因子对原有模型的增量效应，所以剔除原有因子收益的做法是合乎逻辑的，即构建纯因子组合。而通过回归方式构建的纯因子组合存在一些问题，更改其目标函数后构建的最小波动纯因子组合更能体现因子的alpha能力。
        对于因子合成来说，传统的合成方法往往没有考虑到因子之间的相关性。最大化IR合成虽然考虑到了这一点，却存在因子IC或收益的协方差矩阵较难估计的问题。本文将因子配权转化为其对应的特征组合之间的配权，结合风险模型得到更为准确和稳定的因子收益协方差矩阵。实证该因子合成方法优于传统的合成方法，且具有诸多优点。
        风险提示：
        策略基于历史数据的回测，不保证策略未来的有效性。