华泰期货-聚烯烃日报：中游压力成为走势关键，LP价差周内偏弱-190312

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        PE：
        3月11日中油华北出厂较上个交易日持平为8850元/吨；华北低端市场价格较上个交易日下降30至8640元/吨（煤化工）；3月8日，CFR中国价格为1021美金/吨，折合完税价8631元/吨左右，进口利润69元/吨；相关品价差来看，LL-HD注塑和LD-LLD价差分别为0和150元/吨。
        供给方面，今日LL比例39.19%，生产比例持稳，开工率小升。存量装置方面，本周或近期新增检修和复产：中天合创30AD、12LD、25LD3.9日-待定，独山子石化30HD3.11-待定，兰州石化30AD3.8-3.11，上海石化25HD3.6-3.10。回料方面，自2017年7月18日中国知会世贸组织2017年底起限制接受废旧塑料和废纸等可能对环境造成严重污染的洋垃圾之后，2018年中国PE回料进口呈现断崖式下滑。2019年目前公布了第4批回料批文，其中聚乙烯回料核定量为0吨。需求端，地膜开始带动农膜需求逐步好转。
        聚烯烃石化库存：100万吨。
        观点：昨日L震荡行情，现货方面，部分石化报价下调，石化正常去库，中游港口和贸易商库存虽然小幅消化，但总体依旧高位，下游利润回落，交投一般，接货谨慎。本周新增检修不多，目前无论开工和供给均处高位；外盘方面，进口窗口较小，因3月到港的货源较多，港口库存较高，高价货源出货压力较大，后续外盘货源对内盘无论是量或者价格上的压制依旧存在。需求端，下游开工率环比显著好转，三月份为传统地膜需求季节性旺季，当前下游利润好于往年同期但环比走弱，需求端对价格会有一定支撑。综合来看，当前下游需求正常释放，正值地膜旺季，价格得以支撑；但中游压力仍然较大，进口后续仍有到港，而贸易商宁愿小幅亏损但依旧从上游正常进货得以保证市占率，并抬升期价，下游刚需补库，故上行动力总的来看依旧不足，预计本周延续震荡行情，并可能略带回落。套利方面，因PE近年投产较多，进口压力较大，随着3月中上船期的到港带来的进口压力，LP价差有缩小趋势，而月内后半程随着农膜的阶段性旺季，LP价差有继续回升可能，整体或呈先抑后扬。跨期方面，近期因增值税利好，短期正套或有一波机会。
        策略：
        单边：震荡行情中或略带回落
        套利：增值税利好带来短期5-9正套机会；LP价差先抑后扬
        主要风险点：原油的大幅摆动；中美贸易摩擦，开工时间，补库力度