光大证券-煤炭行业周报：煤价开始松动-190311

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        ◆基本面
        动力煤：煤价续涨，但涨势开始放缓
        本周秦皇岛动力煤价格继续上涨，最新报价638  元/吨，较上周上涨21  元/吨，值得注意的是，经过前半周的快速上涨，周四、周五煤价涨势已经开始放缓，价格出现松动迹象。需求方面，本周六大电厂平均日耗回落7%至65  万吨，随着淡季来临叠加目前电厂库存仍处于高位，电厂采购的积极性较低；供给方面，3  月中下旬煤矿复产预期较强，煤炭供给紧张的局面有望缓解，预计煤价回落的概率较大
        焦炭：短期价格稳中偏弱
        本周焦炭价格整体保持平稳，焦企第二轮提涨100  元/吨钢厂仍未接受。需求方面，受华北地区环保限产再度趋严影响，本周钢厂高炉产能利用率72.99%，较上周下降2.95  个百分点。供给方面，本周统计全国100  家独立焦企样本产能利用率79.66%，较上周下降1.06  个百分点，低于高炉产能利用率降幅，焦炭供求趋于宽松；库存方面，目前钢厂的库存多处于中高位，钢厂采购需求较低，港口库存也处于较高水平，日照港、董家口港库存处于满库状态，贸易商采购的积极性较低，总体来看，目前焦炭供求相对宽松，但考虑到焦煤成本支撑，焦炭价格稳中偏弱。
        焦煤：供求偏紧，煤价以稳为主
        供给方面，受榆林煤矿事故和内蒙银矿事故影响，煤矿复产节奏较慢，叠加澳洲焦煤进口受限，焦煤供应偏紧；需求方面，尽管焦企的产能利用率小幅下降，但由于焦煤库存低位，因此对焦煤采购需求尚可。总体而言，短期焦煤供求依然偏紧，后期随着煤矿陆续复产，焦煤供求紧张的局面将会有所缓解。
        ◆投资建议：
        上周煤炭板块下跌1.93%，跑赢沪深300  指数0.53  个百分点，本周动力煤价格出现松动的迹象，基本面对板块的催化作用弱化，煤炭板块估值提升更多依赖于市场整体估值水平的提升，个股方面，建议关注动力煤龙头企业陕西煤业、中国神华。
        ◆风险提示：
        三月中下旬煤矿加速复产；宏观经济不及预期导致煤炭需求下降