中信建投期货-农产品期权周度报告-190311

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        摘要：
        【豆粕：波动率降至低位熊市价差持有】
        上周国内豆粕现货价格先抑后扬，沿海均价2450-2530  元/吨，涨跌幅在10-30  元每吨。周四中国买入66  万吨美豆，市场国内海关取消加拿大最大对华菜籽出口商资质，市场担忧菜籽采购受限菜粕期价大涨带动豆粕反弹。但中长期非洲猪瘟影响下的生猪存栏大降，粕类消费严重受挫，豆粕后市偏弱格局不变。
        期权市场：隐含波动率回落至16.99%，波动率低位对期权买方建仓有利。短期反弹有限，中期熊市价差组合可继续持有；5-9  类日历价差组合受标的价差走缩造成盈利少量回吐，时间价值仍是主要获利来源。
        【白糖：高位震荡波动率终回落】
        上周白糖现货价继续走低，降幅在20-60  元/吨。印度马邦本榨季累计产糖921  万吨，高于同期的845.4  万吨，预计印度本榨季产糖量将高于前期预期的3150  万吨。泰国累计产量同比增125  万吨。国内政策利好逐步被市场消化，国产糖压榨高峰出货速度偏慢给市场压力，5200  价位以上糖厂套保意愿较强。
        期权市场：标的缓跌趋势延续，波动率下跌至30  百分位左右，卖出宽跨式组合获利部分止盈；短期偏空预期不变熊市价差组合继续持有。