国开证券-策略周报：市场或将进入震荡期-190311

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        内容提要
        市场的部分正面因素已有所淡化，从全面利好环境转向多空交织格局。
        1-2  月是宏观数据空档期和传统春季攻势最热阶段，市场对宏观环境有所忽视，3-4  月份经济数据将逐步公布，且即将进入年报披露密集期，宏观经济影响力将有所增强。
        此前市场风险溢价大幅上行，投资者悲观情绪极为浓重，估值接近历史低位，随着指数大幅反弹，风险溢价快速下降，估值水平回归均值。
        海外市场前期持续强势，全球投资者增加风险资产配置，而MSCI  因素强化了外资流入。随着美股反弹至高位出现回落以及MSCI  影响因素的淡化，外资也有流出迹象。
        资金层面上，市场经常将本轮行情与2014-2015  年资金牛、杠杆牛行情对比，考虑到房地产市场冻结大量资金，且监管层对场外杠杆资金的态度仍然比较谨慎，我们对此还是保持中性判断，并时刻关注边际变化。
        投资建议：综合来看，市场已从全面利好阶段转向多空交织格局，新增资金总量有限，不足以形成新一轮强有力的上涨，单边行情或已宣告结束。考虑到内资仍有入市冲动，短期个股依然有较强的活跃性以及轮动机会，但市场分歧加剧，获利资金离场意愿较强，加上外部市场的不确定性，我们倾向于市场已进入震荡期，宜逐步调降仓位，并跟随市场节奏调整持仓结构。近期市场增量资金主要来自于私募机构和游资的加仓以及股民杠杆资金加仓流入，题材股、低价股或将有较多轮动机会，谨慎关注持续强势的5G、电子等科技成长股，关注稀土、有色、环保等板块中低价补涨品的交易性机会。
        风险提示：中美贸易谈判出现波折，经济加速下行，海外市场波动风险，上市公司利润大幅下降，房价大幅下跌。