安信证券-消费行业奶茶VS咖啡：谁是更具潜力的饮品？消费全市场策略报告-190312

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        ■奶茶品牌格局初立，当前规模  900  亿元。我国的奶茶经历了粉末、街头、新中式茶饮三个阶段。2016  年以来，新中式奶茶兴起，奶茶行业逐渐走向正规化、高端化，随着一系列当红奶茶如“喜茶”、“奈雪的茶”、“八波茶”等入驻，当前奶茶行业的品牌格局已初步建立。根据艾瑞咨询数据，2018  年中国现制饮品门店数已经超过45  万家，新中式茶饮市场规模超过  900  亿元。根据亿欧智库测算，若按现磨咖啡占咖啡豆消耗比例为  15%计算，2017  年中国现磨咖啡消费市场规模的可变区间为  469-656  亿元，假设中国现磨咖啡市场的增速为  15%，预计  2019年的市场规模将不超过  868  亿元，这一规模与当前新中式茶饮市场规模大致相当。新中式茶饮风口之下，一级市场融资热度上升。奈雪的茶宣布获得由天图资本领投的数亿元  A+轮融资，估值达到  60  亿元。
        ■奶  茶  or  咖啡——谁是更具潜力的饮料代表？  
        女性是奶茶消费的主力军，消费频次不及咖啡。根据艾媒咨询数据，在我国当前的奶茶饮用人群中，女性消费者占比  70.6%，是奶茶消费的主力群体。而奶茶的消费者整体收入水平偏低：43.4%的奶茶消费者月收入水平在  2000  元以下，5000  元及以下月收入水平的奶茶消费者占比接近  80%。收入水平的差距主要是因为奶茶消费面向更年轻的群体：年龄在  16-25  岁之间是最大的消费群体，占比  41%，这部分群体主要是在校学生或是刚参加工作的人群。当前消费者对于奶茶的消费相比而言较为克制，76%的消费者每月消费的奶茶在1~5  杯左右，平均每周  1  杯或以下。这一消费频次整体来看跟连锁咖啡店精品咖啡的消费者的消费频次相一致。
        新式茶饮持续升级，消费者对奶茶饮品接受价格高于预期。根据艾媒咨询数据，当前奶茶消费者最喜欢的是奶盖茶（占比  35.5%），其次是特调混合系列（占比  24.8%），再者是水果茶（占比  22.3%）。在大众追求健康化的潮流下，消费者饮用奶茶的偏好也向着真茶+真奶的搭配组合转变。消费者对于奶茶可接受的价格高于预期：当前  52%的消费者对于奶茶可以接受的价格区间在  15~25  元之间。奶茶市场价格分化，高端线奶茶售价直逼精品咖啡。
        奶茶行业已完成初步整合，市场下沉力度优于精品咖啡。根据美团点评数据，从  2014  年上半年开始，奶茶果汁店开店数“一路高歌”，2016  年全年开业的奶茶果汁店数量达到了  5.6  万家；但  2016  年下半年，关店数量迅速增长，首次超过了开店数量；直到  2017  年下半年这一情况有所好转。比较而言，咖啡店“关店潮”更为长久。果汁奶茶店的市场下沉，明显快于现磨咖啡，二线城市或成为新的增长点。从地域分布来看，无论是咖啡还是奶茶，南方城市的偏好程度都较北方更高。
        ■建议关注快乐番薯（872940.OC）：打造以番薯为主题文化的时尚休闲吧。公司直营店和加盟店对外销售的主要为番薯类的食品和饮品，通过直营与加盟相结合的营销方式在全国范围内连锁扩张。截止  2018  年上半年，公司共有  532  家门店，其中直营店  2  家，加盟店  530  家，加盟店主要集中在省内，省内加盟店占全部加盟店的比例为  50.94%。公司持续加大研发投入，不断推出番薯类休闲食品及饮品，不断升级公司产品，持续塑造良好的品牌优势，丰富公司产品体系。截至  2018  年上半年，公司实现营业收入  5520  万元，同比增长  127%，实现归母净利润883  万元，同比增长  134%。
        ■风险提示：行业竞争风险，宏观经济下滑，食品安全风险。