信达证券-银行业：常熟银行-190311

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        本周行业观点
        银行业观点：2  月份新增社融有所放缓
        央行公布的统计数据显示，2  月份社融新增7,030  亿元，同比少增4,847  亿元。其中，人民新增贷款7,641  亿元，同比少增2,558  亿元；委托贷款减少508  亿元，同比少减242  亿元；信托贷款减少37  亿元，同比多减711  亿元；未贴现的银行承兑汇票减少3,103  亿元，同比多减3209  亿元；企业债券净融资805  亿元，同比多191  亿元；地方政府专项债券净融资1,771亿元，同比多1,663  亿元；非金融企业股票融资119  亿元，同比少260  亿元。
        对此易纲行长表示，2  月份社融保持了平稳增长，1  月社融相对较高明显是季节因素，要综合前两个月的数据看。今年以来，社融增速连续两个月高于2018  年底增速，社融持续下滑态势得到初步遏制，为2019  年经济金融开局提供保障。此外易纲行长还表示稳健的货币政策的内涵未变，要体现逆周期的调节，同时货币调节在总量上要松紧适度；在结构上要加强对小微企业、民营企业的支持；同时还要兼顾中国在全球经济中的地位来考虑政策。
        在监管政策的引导下，社融数据明显改善，我们预计这将减缓宏观经济下滑的动能，市场对银行资产质量的担忧略微缓解。当前上市银行PB（LF）为0.88  倍，PE（TTM）为6.7  倍，处于历史较低水平，估值水平有望继续修复。
        本期【卓越推】组合：常熟银行（601128）。