国投安信期货-有色金属晨报-190312

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        【策略观点】
        周一铜价反弹。美国股市止跌回升给铜市以支持，另外市场仍对中美达成贸易协议给予厚望。回到铜市来看，LME库存继续下降3200吨。国内现货贴水缩小20元，为贴110-贴20元。市场仍是供大于求，消费商维持刚需。进口亏损在1100元附近。上期所铜增加2227吨。精废比小幅回落至1245  元/吨。精铜近期价格持续下滑，废铜持货商挺价意愿强烈，废铜企业依旧维持按需采购，以消化库存为主，双方略显僵持之态，市场整体交易气氛稍显谨慎。中汽协数据，2月汽车产量环比同比双降，中国1-2月汽车销量148.2万辆，同比下降14.9%。国内消费疲软仍是市场的压力。供应方面，五矿资源最新消息称，因道路被封，短期内其秘鲁Las  Bambas铜矿产量将下滑。其去年产量为38.5万吨。近期铜矿加工费下降至72-77美元，低于长协82.5美元，矿山偏紧一直是市场的支持因素。从技术上看，LME铜价在20日均线遇到支持，短期内高位震荡的可能性偏大，交易上可等待明朗。国内铜空单可做个短差，短线阻力位为49350元。
        隔夜伦镍延续回调走势，现货方面，LME镍库存昨日下降240到19404吨，贴水继续扩大至贴92.5美元附近。国内现货市场上面，金川俄镍暂持稳，现货市场上金川货源近期偏紧，俄镍升水围绕100-150元，市场交投整体较为清淡。1-2月份国内镍铁产量同比增加5%到83762吨，1月份国内镍铁进口量同比增加68%到15.4万吨，镍铁进口量及产量均较去年有所增加，钢厂目前对镍铁价格认可度较低，部分钢厂已开始倒逼原料价格。LME镍现货价格转弱，国内镍现货市场交投表现亦为清淡，镍价高位承压回落后，  短期或继续维持偏弱走势，建议前期空单暂持。
        昨晚夜盘，沪锌守住周一大部分涨势，相对抗跌，1905合约暂时在21465元/吨；伦敦锌库存继续小幅流出425吨，但0-3月现货升水再次推高到40美元，显示外盘仍在进行挤仓风险，帮助LME三月期锌价脱离盘中交投低点。基本面，下游，随着北方取暖季、两会结束，南方的阴雨天气也告一段落，市场依然期待消费的回暖幅度，上周主要城市的镀层板库存有所下滑，同时，社会锌锭库存量的积累速度也已经环比放慢。上游，国产矿加工费持稳，进口矿TC进一步上升到225-265美元/吨，冶炼厂利润水平是十年来最好的。SMM数据显示，2月中国精炼锌产量42.04万吨，环比减少3.19%，同比减少8.45%，精锌产出主要受春节假期影响。该机构预计，3月精锌产出环比可能有6.52%的回升，而湖南三立可能在3月底提供供应。此外，预计部分5万吨以下的小厂正在利用高加工费努力复工。不过国内精锌整体供应依然没有摆脱冶炼上的瓶颈，继续关注水口山生产基地的第一条生产线。结合冶炼产出的环比节奏，预计后期国内锌锭库存可能在3、4月间出现一定的消化迹象，限制锌价跌幅，易支持价格震荡。技术上，沪锌1905合约较宽振荡区间在21000-22000元/吨间，继续观望。
        铅市场缺乏明显题材，换月迟滞。周一，SMM1#铅价下调75元/吨至17450元/吨，现货价格略有松动。我们预计，华北一带的再生铅供应会更加顺畅。SMM数据显示，2月全国原生铅产量22.5万吨，环比下降17.8%，同比上升7.9%。铅下游消费虽然负面影响很大，但当前废旧蓄电池集中规范背景下的再生料供应仍有瓶颈。国外铅市，ILZSG数据显示，全球铅市1月供应缺口扩大至2.55万吨，去年12月缺口为1.6万吨。建议密切关注现货价格，观望为主。
        周一夜盘铝价震荡，主力合约已经接近前低，绝对价格考验13500元/吨支撑。从基本面看跌破支撑的概率较大，原因有以下几点：1  库存总量压力大，边际改善对价格没有支撑作用2  二季度国内外氧化铝集中投产，成本下降的确定性较高，近期原料价格加速下跌3  抢出口结束后，二季度出口需求大概率会走弱，2月出口数据已经验证4  Q1新增和复产产能相互抵消，最后一波产能出清需要更低的价格才能触发。