华金证券-医药行业：集采品种医保支付标准调整，关注支付端动态变化-190310

《华金证券-医药行业：集采品种医保支付标准调整，关注支付端动态变化-190310（18页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华金证券-医药行业：集采品种医保支付标准调整，关注支付端动态变化-190310（18页）.pdf（18页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        医疗板块一周行情回顾：从行业指数上看，本周上证综指、深证成指、沪深300、创业板、中小板分别涨跌-0.81%、2.14%、-2.46%、5.52%和2.38%。医药生物板块涨0.74%，其中子板块化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械及医疗服务板块分别涨跌4.47%、0.09%、0.80%、2.72%、-0.54%、-1.37%和-1.29%。
        行业重点新闻：（1）3  月5  日，国家医保局正式下发了《关于国家组织药品集中采购和使用试点医保配套措施的意见》（医保发〔2019〕18  号），文件明确将4+7  集采中选价作为医保支付标准，超出部分患者自负；非中选品种价格是中选价2  倍以上的，按原价格下调30%作为支付标准；2  倍以内的，以中选价作为支付标准；2-3  年逐步调整到位。（2）3  月5  日，全国两会上总理做政府工作报告，对医疗卫生服务的安排坚持以“保障基本”主要有倾向性地安排以下八项重点工作。一是继续提高城乡居民基本医保和大病保险保障水平；二是着力缓解民生痛点，在癌症等大病救治方面将继续加力；三是继续推进医保异地就医结算；四是高血压、糖尿病等门诊用药将纳入医保报销；五是明确新增基本公共卫生服务财政补助经费全部用于村和社区；六是分级诊疗和家庭医生签约服务质量要提升；七是药品疫苗监管将是重点；八是养老服务将进一步完善。
        重点公告点评：（1）海正药业阿达木单抗进入优先审评，有望困境反转：公司的阿达木单抗注射液被国家药品监督管理局药品审评中心纳入拟优先审评品种公示名单。公司研发的阿达木单抗属于抗TNF-α生物制剂，通过中和体内TNF-α的生物学活性来治疗强直性脊柱炎、类风湿关节炎和斑块状银屑病等自身免疫性疾病。公司已经完成了阿达木单抗的III  期临床试验，基于已经完成的全面可比研究，包括药学、临床前以及临床试验，均与原研药修美乐高度相似。修美乐由艾伯维公司开发，2003  年在美国上市，2010  年进入中国市场，目前已在全球90  多个国家上市，其疗效和安全性得到了广泛的验证。修美乐在中国批准的适应症为强直性脊柱炎、类风湿关节炎和斑块状银屑病，2018  年全球销售额为199.36  亿美元。目前尚未有阿达木单抗生物类似药在国内上市，公司的阿达木单抗研发进度最快，有望成为国内首个上市的阿达木单抗生物类似药，提振公司业绩。（2）长春高新金赛药业股权结构理顺，生长激素有望再腾飞：公司发布《发行股份及可转换债券购买资产并募集配套资金暨关联交易预案》，拟向金磊、林殿海发行股份及可转换债券购买其持有的金赛药业  30%股权。同时，公司拟向不超过十名符合条件的特定投资者以非公开发行股份或可转换债券的方式募集配套资金。近年来生长激素在公司的毛利构成中占比持续提高，2018  年更是接近40%，是推动公司业绩增长的主要动因。生长激素主要由子公司金赛药业生产和销售，此前公司持有金赛药业70%的股权，金赛药业另外30%股权由自然人金磊和林殿海持有。然而，截至2018  年底，金磊等人仅合计持有公司股份3  万股，占公司总股本的0.017%。本次收购方案完成以后，金赛药业将成为公司的全资子公司，同时金磊等人持有公司的股份数量也有所提高。本资金赛药业少数股权的收购一方面将增厚公司的业绩，同时也将理顺公司的股权结构，有利于公司长期稳定发展。
        投资建议：政策长期趋势明朗，我们认为中短期内政策面仍不会放松，但市场对政策的悲观预期已经基本得到释放，板块估值有望修复。建议关注业绩稳健、产品线布局合理的超跌个股。
        重点推荐公司：（1）恒瑞医药：医药创新龙头股，“创新+国际化”助力可持续发展；（2）药明康德：纵深发展传统业务，前瞻布局新兴技术；（3）我武生物：国内脱敏行业的引领者；（4）健帆生物：产品放量持续加速，公司步入快速发展通道。
        风险提示：政策风险，市场竞争加剧，研发风险。