华鑫证券-汽车行业周报：2月乘用车销量持续下滑，新能源车表现抢眼-190312

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        上周行情回顾：上周沪深300  下跌2.46%；申万汽车板块下跌0.33%，涨幅位列申万一级行业第17  位，跑赢沪深300  指数2.13  个百分点；其中，汽车整车板块下跌4.93%，汽车零部件板块上涨2.72%，汽车服务板块上涨0.27%。  
        上市公司信息回顾：中国2  月乘用车销量同比降13.8%；Waymo  开始对外出售激光雷达传感器，进军激光雷达市场；动力电池1  月装机量4.982GWh，同比暴涨282.5%等。    
        本周行业观点：根据乘联会发布的数据，2  月狭义乘用车批发销量为120.8  万台，同比下滑16.9%，零售销量为117.0  万台，  同比下滑19%；1  至2  月狭义乘用车累计零售333.3  万台，同比下滑9.8%。其中2  月轿车零售同比下滑15.5%，SUV  零售同比下滑20.6%，MPV  零售同比下滑29.6%。我们认为，2  月乘用车负增长的主要原因一方面与今年春节在月初，销售时间较短有关，另一方面，去年同期销量基数相对较高，致使同比数据下滑严重。同时，1  至2  月国内乘用车销量疲弱与当前国内整体消费不振关系较大。目前，国家十部委已联合发文促进汽车消费，鼓励汽车下乡，众多车企已开始积极响应并推出相关政策刺激消费者购买需求。未来一段时间在一系列措施的推动下，车市销量进一步下滑的趋势有望逐步收窄。新能源汽车方面，2  月共计实现销量5.1  万台，同比增长74.4%；1  至2  月批发销量累计达到14.3  万台，  同比增长133.8%，我们认为，新能源汽车销量在前两个月的高速增长与补贴政策仍未出台有关，消费者及商家的抢装需求推升销量走高。未来随着补贴政策的落地，各厂家将根据政策对自家车型进行重新布局和调整，届时国内新能源汽车销量或存在短期下滑的可能。    
        投资建议：对于行业投资机会，我们始终认为，未来我国汽车行业的竞争将不断加剧，唯有具备技术、资金、研发、品牌等综合优势的龙头企业有能力持续受益，结构性机会将是长期关注重点。在当前时点，汽车行业正面临整体盈利周期的低点，随着库存的逐步去化及国内宏观经济的企稳，行业复苏预期正在形成，  从弹性角度看，建议关注前期业绩及估值见底，且未来业绩大概率有望企稳回升的整车企业长安汽车。从中长期价值角度看，整车及零部件板块，建议关注在合资及自主领域具备领先优势的整车及零部件企业上汽集团、华域汽车、星宇股份。在新能源汽车  板块，随着下游销量的不断提升，新能源汽车核心零部件将最具确定性，因此建议关注新能源汽车热管理领域核心标的银轮股份、三花智控。同时，随着汽车智能化、电动化的不断推进，具备整车厂Tier1资源和产品技术优势的车载电子龙头有望成为智能驾驶落地的入口，享受智能驾驶高速增长的红利，建议重点关注座舱电子系统龙头德赛西威。  
        风险提示：汽车销量持续低迷导致车企盈利能力大幅下滑、宏观经济持续低迷、中美贸易摩擦不断升级等。