中泰证券-晨会聚焦：今年另一重磅，WTO改革-190313

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        今日重点
        【宏观】梁中华、吴嘉璐（研究助理）：别只盯着中美，WTO  才是今年重磅！20190312去年  12  月以来，中美贸易冲突逐步缓解，市场情绪也在快速纠正之前过度悲观的预期。中美问题缓解后，今年全球还有一个更为重磅的问题是  WTO  的改革。距离  2019  年  12  月的关键期限越来越近，WTO  改革进度如何？运行了  25  年的  WTO  正在面临着何种巨大的挑战？本文对问题和近况进行了分析。
        1、WTO  危机显现：上诉机构法官成员数量已达最低限，其中两位今年任期结束，WTO  面临瘫痪风险。贸易争端解决机制作为  WTO  三大基本职能之一，被称为“皇冠上的明珠”，其上诉机构法官成员数量已至最低数量  3  位，对于有利益相关的案件已经无法处理，其中两位今年任期结束，而法官遴选程序却迟迟无法启动，贸易争端解决机制陷瘫痪风险。
        2、WTO  改革诉求：中美改革诉求分歧很大，欧日更多附和美方。WTO  主要成员国提出了若干改革提案，美国要求加强  WTO  协定通知，提升透明度，设置惩罚措施，并提议修订特殊和差别待遇；中国则要求保障特殊和差别待遇不动摇，坚持中国处于发展中国家行列，并指出应尽快启动上诉机构法官遴选程度。欧盟和日本也是寄希望于在改革中维护自己的利益，但在一定程度上追随了美国。
        3、全球贸易快速降温，新一轮宽松开启。各国分歧较大，WTO  改革悬而未决，争端解决机制面临瘫痪，也为全球经济增添了不确定性。在经济的下行压力之下，欧洲央行已经决定今年开启新一轮的定向长期再融资操作（TLTRO），日本考虑扩大宽松规模，美联储释放鸽派信号，全球新一轮宽松周期启动。在  WTO  改革中，我国面临外部压力也会增大，而内部地产刺激经济的空间越来越小，都需要进一步推进改革和开放，经济基本面向下，改革开放、减税、资本市场改革等政策面向上，将是今年的主旋律。
        风险提示：贸易保护、全球经济减速、政策变动。