天风证券-钢铁行业周报：业绩分化，关注特钢与建材-190310

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        行情回顾
        截至3  月8  日，钢铁（申万）指数报收2616.99  点，环比下降20.06  点，跌幅0.76%。个股方面，*ST  金岭、沙钢股份、金洲管道、包钢股份、山东钢铁处于涨幅前五，涨幅分别为9.11%、8.04%、8.%、6.11%、2.62%；柳钢股份、华菱钢铁、韶钢松山、宏达矿业、三钢闽光处于跌幅前五，跌幅分别为-6.4%、-5.58%、-5.2%、-5.18%、-5.1%。本周板块高位回调，个股表现较为分化，我们预计建材类企业一季度盈利表现仍将超出市场预期，而薄板类企盈利或将有所回调。
        下周行情展望
        社会库存拐点出现  后期或将转入下行通道：根据Mysteel  调研结果显示，本周社会库存出现拐点，总计下降16.84  万吨。具体来看，螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板单周库存及变化幅度分别为1011.21  万吨(-0.7%)、316.48万吨(-0.6%)、271.42  万吨(-1.2%)、120.38  万吨(-1.4%)、132.33  万吨(-1.9%)。社会库存合计下降16.84  万吨，出现春节后首降。自2  月末开始，钢联数据统计的主流贸易商全国建筑钢材成交量出现明显增长。3  月份平均日成交18.86  万吨，已经接近去年采暖季前的成交水平。成交量回暖带动社会库存拐点出现。另外，2018  年由于受到环保政策对下游施工影响，春季复工整体晚于今年，并造成需求在4  月份集中释放。与去年同期相比，今年下游复工节奏趋于正常，预计全国需求较逐步释放，后期库存或将转入下行通道。
        钢价短期大幅上涨的动力不足：春节后，螺纹钢期货价格呈现先跌后涨的行情走势，但螺纹钢现货价格小幅波动，整体波动并不大。截至3  月8  日，螺纹钢HRB  400:20mm  全国均价为4032  元/吨，较春节前上涨70  元/吨。截至3  月8  日，Mysteel  全国钢厂高炉产能利用率为72.99%，高于去年同期的72.09%，高炉检修容积为20.44  万m3，同样低于去年同期的21.12  万m3。今年秋冬季限产力度弱于去年，节后电炉逐步复工，短期需求仍是以节前需求为主，但供给是节前的供给加重新开工的电炉。我们短期所面对的基本面是库存高、产量高、需求迟，且本周开始进入重要会期，对危化品的强化管理或将对需求的释放造成压制。我们认为当前的供需节奏是影响价格的主要因素，短期来看，钢材价格仍然缺少大幅上涨动力。
        盈利分化：截至3  月8  日，热轧、螺纹钢、冷轧吨钢毛利分别为629  元/吨、701  元/吨、380  元/吨，变化幅度幅分别为+6  元/吨、+34  元/吨、+34  元/吨。根据Mysteel  调研，截至3  月8  日，163  家钢厂高炉开工率为62.98%，环比降2.76%，高炉产能利用率为72.99%，环比降2.95%，剔除淘汰产能的利用率为79.45%，较去年同期增1.23%。短期来看，前期企业盈利超跌反弹，受供给端增加影响，企业盈利或将震荡反复。
        推荐标的：大冶特钢、华菱钢铁、三钢闽光、韶钢松山。建议关注：方大特钢、宝钢股份、柳钢股份。
        风险提示：需求不及预期，环保限产减弱，中美贸易摩擦加剧等。