东吴证券-电气设备与新能源行业点评：电动车2月销5.3万辆，同增54%，产5.9万辆，同增51%-190312

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        投资要点  
        2  月乘用车销  5.3  万辆，同比增长  54%。根据中汽协数据，2  月新能源汽车产量为  5.9  万辆，同比增长  50.9%，环比减少  35%；销量为  5.3  万辆，同比增长  53.6%，环比减少  44.8%，符合预期。新能源乘用车销量为  4.9  万辆，同比增长  52.8%，环比减少  42%；其中纯电动乘用车  3.7万辆，同比增  72.2%，环比减少  43%；插电混动乘用车  1.3  万辆，同比增长  15.1%，环比减少  35%。新能源商用车销量为  0.4  万辆，同比增长65.5%，环比减少  67.6%。  2019  年  1-2  月电动车累计销售  14.8  万台，同比增长  99%，其中乘用车累计销量  13.4  万辆，同比增  97.5%，商用车1.4  万辆，同比增长  113%。
        根据乘联会数据，2  月乘用车销量同比增长  74%，A  级占比继续提升，在纯电动占比达到  53%，表现尤为亮眼。2  月新能源乘用车销量为  5.08万辆，同比增长  74%，环比减少  44%。纯电动销量  3.86  万辆，占比  76%，其中  A00  级销量为  1.18  万辆，同比减少  23%，环比减少  48%，占比  31%（环比下降  1  个百分点），主要受元  EV、宝骏  E100  等车型销量的减少的影响；A0  级和  A  级销量分别为  0.57  万和  2.0  万辆，同比增  3  倍和  8倍，占比分别为  15%和  53%。插电式销量  1.2  万辆，同比增长  18%，环比减少  36%，占比  24%，表现较稳定。1-2  月电动乘用车累计销售  14.2万辆，同比增  132%，其中纯电动  11.1  万辆，同比增  187%，插电式  3.1万辆，同比增  38%。
        从车企角度看，2  月比亚迪销量最大，达  1.4  万辆，同比增长  70%，环比减少  50%，19  年  1-2  月销量  4.2  万辆，同比增长  174%。吉利、上汽乘用车、北汽新能源销量表现较好。吉利  2  月销量  0.56  万辆，同比增827%，环比减少  19%，19  年  1-2  月累计销量  1.3  万辆，同比增长  10  倍。上汽乘用车  2  月销量  0.4  万辆，同比增长  47%，环比减少  35%，19  年  1-2月销量  1.02  万辆，同比增长  32%；北汽新能源  2  月销量  0.34  万辆，同比下滑  24%，19  年  1-2  月累计销量  0.79  万辆，同比下滑  36%。
        分车型看，纯电动乘用车中，比亚迪元  ev  保持第一，但环比下滑明显，售出  0.43  万辆（占比  11.22%）；帝豪  EV  为第二位，售出  0.39  万辆（占比  10.08%）；北汽  EU  系列售出  0.34  万辆（占比  8.68%）；eQ  电动车售出  0.32  万辆（占比  8.18%）；比亚迪  e5  电动车售出  0.25  万辆（占比6.41%），分别占据第  3-5  名席位。插电乘用车中，比亚迪唐  0.32  万辆，同比增长  1476%；帕萨特异军突起，销量  0.15  万辆；比亚迪秦（0.145万辆）、比亚迪宋  DM（0.138  万辆）、荣威  I6（0.09  万辆），分别占据销量前  5  席位。
        据  GGII  数据，2019  年  2  月电动车产量  5.27  万辆，同比增长  43%，环比减少  48%。乘用车产量  5.06  万辆，同比增  45%，环比减少  45%；客车产量  0.19  万辆，同比增长  70%，环比减少  74%；专用车产  0.02  万辆，同比降低  77%，环比减少  91%。2019  年  1-2  月累计产量  15.4  万辆，同比增长  101%，其中乘用车累计产量  14.2  万辆，同比增长  108%，客车累计产量  0.9  万辆，同比增长  137%，商用车累计产量  1.18  万辆，同比增  46%。
        投资建议  
        2  月销量符合预期，一季度行业排产较满，龙头一季报业绩趋势较明显。
        继续推荐  1  季报高增长的龙头标的：电池龙头（宁德时代、比亚迪）；锂电中游的优质龙头（新宙邦、天赐材料、璞泰来、当升科技、星源材质；恩捷股份、杉杉股份、亿纬锂能、国轩高科、关注欣旺达）；核心零部件（汇川技术、宏发股份）；同时逐步布局股价处于底部的优质上游资源钴和锂（天齐锂业）。  
        风险提示  
        投资增速下滑，政策不达预期，价格竞争超预期。