民生证券-IGG-0799.HK-2018年度业绩公告点评：《王国纪元》称霸策略类游戏，带动整体营收持续增长-190313

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        事件概述
        公司发布2018  全年业绩。报告期内收入创历史新高，达7.49  亿美元，同比增长23%；净利润达1.89  亿美元，同比增长22%；基本每股收益0.15  美元，相较于2017  年的每股收益0.12  美元增长25%。
        分析与判断
        游戏用户群稳固庞大，核心产品口碑持续发酵
        《王国纪元》运营逾三年，目前总注册用户数超1.8亿，月活跃用户数达1300万，18全年平均流水为5500万美元，全年确认收入6.0亿美元，同比增长37%，收入占比从去年的72.1%进一步上升至80.1%，与《城堡争霸》两款游戏合计收入占公司总收入的94.8%。截止2019.2，《王国纪元》连续十九个月蝉联全球战争策略手游榜首，并多次上榜iOS及Google  Play全球游戏收入排行榜前十，未来业绩仍具有上升空间。
        《城堡争霸》运营近六年，仍拥有稳固而庞大的用户群，目前有2.2亿注册用户。18全年平均月流水超1000万美元，确认收入1.1亿美元（收入占比从去年同期20.5%下降至14.7%）
        费用管控良好，毛利率稳步提高
        报告期内，公司费用管控良好，费用率基本稳定。公司销售费用率为24.9%，同比下降了1.2%；管理费用率6.0%，同比增长了0.5%，主要因为业务扩张使得薪金及其他福利增加。本期新增若干成本较低的渠道，公司毛利率继续小幅增加至69.9%，同比增长1.6%。净利率下降至25%，2017年为  26%，同比下降1pct。
        新游戏上线表现突出，游戏和人才储备充足
        公司持续落实“游戏精品化”的理念，治理优化打磨出高品质和有生命力的游戏产品。报告期内，公司继续加大研发投入，研发费用同比增长36%。公司重磅策略游戏《战地王座：氏族争霸》于2019  年初上线，上线仅两个月已获得iOS平台及Google  Play平台的全球推荐，注册用户超400  万。目前研发中的游戏产品，除策略游戏外，公司精心打造的沙盒游戏正在内侧中。此外，休闲类等多款新游戏亦在紧锣密鼓的研发中。公司继续广纳精英，继2018  年暑期在中国地区推出「G  星育才计划」后，19年初再次面向全球，推出「Inter-G  募才计划」，为公司发展厚植人才。
        业务的地域多元化，在国内游戏政策支持的背景下，出海大势所趋
        报告期内，公司46.2%的收入来自亚洲，26.6%的收入来自北美，22.7%的收入来自欧洲，与上一年基本持平，业务地域组合平衡稳定。公司手游产品以21种不同语言版本向全球发行，用户遍及全球200多个国家和地区。因此，中国乃至其他地区的游戏政策变动风险对公司影响相对较小。IGG在全球各地成立本地化运营团队，了解当地文化背景及游戏偏好，打造精准触达的推广模式。报告期内，集团开拓全新领域的本地化推广方式及多手法营销活动，与当地知名企业、明星合作推广。
        风险提示
        游戏监管政策风险，流水不及预期，新产品上线进度不及预期。