国元国际-58同城-WUBA.US-全年完美收官符合预期，未来短期面临业绩压力-190312

《国元国际-58同城-WUBA.US-全年完美收官符合预期，未来短期面临业绩压力-190312（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国元国际-58同城-WUBA.US-全年完美收官符合预期，未来短期面临业绩压力-190312（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点:
        整体增长符合预期  竞争态势令业绩短期承压：
        公司2018年实现营收131.38亿人民币，同比增长30.5%。2018年净利润为19.97亿人民币，同比增长55.4%，全年整体表现符合预期，传统业务保持增长，创新业务同时也有较大的扩张。分析四季度业绩，收入同比增长30.5%，其中会员收入同比增长8%，环比下降5%，平台付费会员数量约277万，同比增加4.4%，环比下降6.7%，会员服务业务环比下降主要原因还是由于宏观经济环境不明朗，影响房地产业及招聘业两个行业增长，特别是地产业，部分地产经纪人因行业寒冬离开行业而关闭账户，而企业招聘业务由于2018年中国经济增速放缓，用人单位没有维持此前扩张规模，整体会员业务未来存在一定不确定性，因此给予低个位数的增速预期。而在线服务业务四季度维持此前高增速，同比增长38.3%，公司平台流量优势较其他竞争对手仍然明显，所提供的增值服务能真正解决用户痛点，精准匹配信息，得益于平台对信息真实度的把控，公司数据显示用户粘性和活跃度均比往年有较大提升，但我们认为平台未来仍有可优化的空间。而目前市场上出现了贝壳、BOSS直聘等新的对手，且对手在推广投入上都比较激进，因此公司在维持行业地位的同时，也需要维护自身平台质量，这也就导致公司在线市场业务在2019年收入保持增长同时，利润率上会面临一定压力。
        创新业务蓬勃发展  短期无商业化布局：
        58同镇目前覆盖2万个活跃乡镇，日活跃用户已经超过千万，较年初已经翻倍，该业务是公司向三四线城市及中小商户市场下沉的重要战略垂直平台，因此短期无商业化计划。另外转转2018年总用户数已超过2亿，App和小程序的月活用户数突破5000万，年度订单量实现翻倍以上增长，平台年度整体二手业务已覆盖全国564个城市，目前3C、服装鞋帽和图书是平台交易最频繁的商品，特别是3C类产品，转转能够提供相应正规检测服务，提高了该类产品交易价值，交易规模得到提升。
        明年增速将放缓  下降至推荐评级：
        由于地产及宏观经济不明朗，预计公司明年收入增速同比稍微放缓，同时推广新业务持续投入，购买流量成本提高，竞争对手激进策略，导致公司2019年利润率同比会稍微降低，短期业绩增长承压。给予目标价72美元，对应2019年PE31倍，有16%的上升空间，下降至推荐评级。