嘉和家业-新大正-002968-2021年中报第一弹，高增长低盈利隐忧如何化解？-210723

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核心观点：2021H1，新大正实现营业收入8.96亿元，同比增长58.0%；净利润0.74亿元，同比增长38.4%。

其中，2021年上半年，物业增值服务收入0.51亿元，同比增长42.6%，低于总营收增速；占比仅5.6%，较上年同期下降0.7个百分点，在占比和成长性上都略显弱势。

利润增速相比于营收增速较低，毛利率及净利率均有所下降，分别为19.3%和8.3%，盈利能力的下降主要是由于：新大正在加速扩张的进程中，新进项目占比逐渐增加以及社保优惠政策逐步到期。