中诚信国际-信用利差周报：信贷座谈会引发宽信用隐忧，收益率普遍上行-210831

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本期看点市场动态:上周，由于临近月末，央行加大资金投放力度，通过逆回购和国库现金定存实现净投放1900亿元，但在月末资金需求加大的情况下，资金面较前一周有所收紧。

同时，上周一晚间，央行召开货币信贷形势分析座谈会，部署下一步货币信贷工作。

其中，央行指出“外部环境更趋严峻复杂、国内经济恢复仍然不稳固、不均衡”，并提出“保持信贷平稳增长仍需努力”，引发市场对宽信用的隐忧，周二收益率出现明显上行；周三监管整改银行理财的消息对银行二级资本债产生一定冲击，也一定程度波及全市场债券，引发利率继续上行；周四、周五债市收益率回调但程度有限。

全周来看，上周债券收益率普遍上行，其中利率债收益率除3年期国债收益率小幅下行外，其余主要期限利率债收益率均上行，最大幅度为5bp；信用债收益率全面上行，最大幅度为7bp。

从后续走势来看，9月债市供给压力较大，同时央行近期并未出现对货币政策宽松的表述，在宽信用预期的担忧下收益率可能仍面临一定上行压力。

宏观数据:1-7月，全国规模以上工业企业利润同比增长57.3%。

8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%。

货币市场:上周，央行开展了规模合计1700亿元的逆回购操作和规模为700亿的国库现金定存，当期共有500亿元逆回购到期，最终央行在公开市场净投放1900亿元。

资金价格普遍上行，除DR1m利率小幅下行外，其余期限利率均上行。

Shibor方面，3月期Shibor与1年期Shibor均小幅下行,二者之间利差有所收窄。

一级市场:上周，主要券种合计发行2984.23亿元，中期票据、企业债和PPN发行规模较前一周有所上升。

分行业来看，半数行业发债规模有所上升，其中基础设施投融资行业发债规模较前一周进一步提升，电力生产与供应和农林牧渔行业发行规模出现明显降低。

发行利率方面，不同券种发行成本有涨有跌。

发行利差走势与发行利率走势基本一致。

二级市场:周度及日均现券交易额均较前一周有所上升。

上周，债券收益率整体呈上行趋势，其中利率债收益率除3年期国债收益率外全面上行，幅度最大达5bp；信用债收益率全面上行。

信用利差方面，除1年期收窄外，其余期限利差整体走阔。

评级利差方面，以企业债为例，AAA与AA+级利差普遍收窄，AA+与AA级、AA与AA-级评级利差普遍走阔，其变动幅度在1至4bp之间。