民生证券-银行业银保监会公告点评：目标量化，进一步缓解小微信贷难与贵-190314

《民生证券-银行业银保监会公告点评：目标量化，进一步缓解小微信贷难与贵-190314（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《民生证券-银行业银保监会公告点评：目标量化，进一步缓解小微信贷难与贵-190314（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        一、事件概述
        3  月13  日，银保监会网站发布《关于2019  年进一步提升小微企业金融服务质效的通知》（下称《通知》），进一步缓解小微企业融资难融资贵问题。
        二、分析与判断
        从供给侧提出量化目标拓展小微企业信贷空间
        从量的方面，《通知》对信贷支持小微企业融资提出“两增”目标；从价的方面，对带动小微企业融资成本下降提出“两控”目标。其中量化目标包括“普惠型小微企业贷款（单户授信总额1000  万元及以下）贷款增速不低于各项贷款增速、贷款户数不低于上年同期”，以及“力争将普惠型小微企业贷款不良率控制在不高于各项贷款不良率3  个百分点以内”。信贷供给的量化目标为小微贷款扩展空间上限。
        在小微融资中实现银行信贷对非传统融资渠道的良好替代
        《通知》指出“进一步提升银行业信贷占小微企业融资总量的比重，带动小微企业融资成本整体下降”。考虑到金融供给侧改革要求大力发展间接融资，以及之前非标等在小微企业融资中的重要作用，此处可解读为“在小微企业融资中，进一步实现银行信贷对非传统融资渠道的良好替代”。结合郭树清回应“结构性去杠杆达到预期目标”是指“只是说明达到当年目标”，我们认为，中央去杠杆决心仍在，执行“开正门，堵偏门”的思路就是要用银行信贷对非标等非传统信贷方式形成良好替代，尔后，去杠杆才能在不伤害实体经济运行的情况下进入下个阶段。
        看好银行业在金融供给侧改革下的长期健康发展
        小微企业融资难融资贵问题的核心在于信息不对称下缺乏合理的定价机制。《通知》对银行提出小微贷款量化要求、单列信贷计划、提升不良容忍度、实施差别化考核，可以缓解当前较为紧迫的现状。而长期来看，银行放贷行为的正反馈循环中一方面不能缺少还原真实利率水平的科学定价机制，另一方面银行需具备较为灵活的定价决策权，方能充分实现《通知》希望引导的“差异化竞争”。我们坚定看好银行业在金融供给侧改革下的长期健康发展。
        三、投资建议：推荐中国银行、建设银行。经济复苏下，两行分别在“走出去”战略与基建项目上具备优势。公司对应2018  年PB  分别为0.7  与0.9，处于历史底部水平。
        四、风险提示：经济超预期下行导致资产质量大幅恶化；政策出现重大变化。