民生证券-广和通-300638-2018年年报点评：业绩高速增长，受益物联网广阔空间-190312

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        一、事件概述
        公司发布  2018  年年报：公司全年实现营收  12.49  亿元，同比增长  121.75%；归母净利润  8679.69  万元，同比增长  97.91%。同时，公司发布  2019  年一季度业绩预告：净利润  3500  万元-3700  万元，比上年同期上升  424.6%-454.57%。
        二、分析与判断  
        年度实现快速增长，一季度业绩显著提升
        公司  2018  年收入、净利润实现快速增长，业绩增长的主要原因为公司围绕着年初制定的经营计划及长期发展战略，有序稳步的推进各项工作，在海外市场拓展以及智能模块推广应用方面均取得良好的效果，其中  PC  端增长迅速，POS  端也取得良好业绩。公司2019  年一季度继续维持高速增长，利润超过去年半年水平，展现了公司良好的经营发展情况和发展潜力。
        研发投入加大，技术驱动产品创新
        公司是无线通信技术领域拥有自主知识产权的专业产品与方案提供商，产品分为  M2M和  MI  两个业务板块，其中  M2M  对应车联网、智能电网、移动支付、安防监控等应用领域，MI  对应移动智能终端领域，包括笔记本电脑、平板电脑、电子书等消费电子产品。2018  年，公司研发投入共计  1.1  亿元，占同期公司营业收入比为  8.87%。公司员工总人数为  567  人，其中研发人员占比高达  50%以上，本科及以上学历人员占比高达  80%。公司已累计获得  18  项发明专利、38  项实用新型专利以及  35  项计算机软件著作权，为公司开拓更多物联网与移动互联网应用领域奠定良好的基础。
        非公开发行股票，剑指  5G  研发
        为优化公司业务和战略布局，巩固和提升行业地位，公司发布非公开发行预案，计划募集资金总额预计不超过  70,000  万元，主要用于  5G  通信技术产业化项目和超高速无线通信模块产业化项目，其中前者预计为公司每年带来收入  9.7  亿元，后者带来每年  1.5  亿元收入。
        三、投资建议  
        预计公司  2018~2020  年  EPS  分别为  1.19、1.76  和  2.44  元，对应  PE  为  50  倍、33  倍和  24  倍。公司近二年  PE  平均值和最低值分别为  65  和  33  倍。首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。
        四、风险提示：  
        车联网发展不及预期；国内业务拓展不及预期。