华融证券-建材行业数据点评：需求端整体显改善，关注价格领涨区域-190314

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        事件
        14  日国家统计局公布1-2  月份水泥产量2.12  亿吨，同比增长0.5%。
        点评
        1-2  月水泥产量同比增长0.5%，开局平稳符合预期。1-2  月份水泥产量2.12亿吨，同比增长0.5%，增速较2018  年全年回落2.5  个百分点。2  月份受春节假期以及南方持续雨水天气影响，水泥产销量受到抑制。我们维持之前对全年水泥产量的判断，预计全年水泥产量为21.8  亿吨，较2018  年基本持平。预计一季度水泥产量3.8  亿吨，较上年同期基本持平。
        道路和铁路投资拉动基建，固定资产投资增速微弱反弹。1-2  月份，全国固定资产投资（不含农户）44849  亿元，同比增长6.1%，增速比2018  年全年提高0.2  个百分点。从环比速度看，2  月份固定资产投资（不含农户）增长0.43%。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）同比增长4.3%，增速比2018  年全年提高0.5  个百分点。其中，水利管理业投资下降1.8%，降幅收窄3.1  个百分点；公共设施管理业投资下降2.9%（由正转负），2018  年全年为增长2.5%；道路运输业投资增长13%，增速提高4.8个百分点；铁路运输业投资增长22.5%，2018  年全年为下降5.1%。
        房地产投资回升明显，先行指标全面回落。1-2  月份，全国房地产开发投资12090  亿元，同比增长11.6%，增速比2018  年全年提高2.1  个百分点。增速创2014  年12  月以来新高。1-2  月份，房地产开发企业房屋施工面积674946万平方米，同比增长6.8%，增速比2018  年全年提高1.6  个百分点。房屋新开工面积18814  万平方米，增长6.0%，增速回落11.2  个百分点。房屋竣工面积12500  万平方米，下降11.9%，降幅扩大4.1  个百分点。房地产开发企业土地购置面积1545  万平方米，同比下降34.1%（同比增速由正转负），2018年全年为增长14.2%。先行指标回落未来房地产投资或面临较大的回调压力。
        1-2  月水泥均价445.1  元/吨，同比上涨7.31%。根数字水泥网数据，1-2  月全国高标号水泥均445.1  元/吨，同比提高30.31  元/吨（+7.31%），1  月同比上涨27.3  元/吨（6.5%），2  月同比上涨33.3  元/吨（8.2%）。分区域看，华北地区同比上涨52.75  元/吨（14.14%），东北地区同比上涨36.67  元/吨（10.38%），华东地区同比上涨21.01  元/吨（4.41%），中南地区同比上涨43.47  元/吨（9.69%），西南地区同比上涨20  元/吨（4.34%），西北地区同比上涨5.5  元/吨（1.47%）。
        投资策略
        系列稳增长措施出台后，基建和房地产投资呈改善的态势，水泥行业开局平稳。展望一季度，稳增长措施累积效益将进一步释放，部分地区熟料价格超预期上调，水泥行业景气有望维持在较高位置，建议关注有望实现量价齐升的华北地区受益标的。
        风险提示
        基建投资不及预期，房地产投资大幅下滑，原材料价格大幅上升