国投安信期货-有色金属晨报-190315

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        【策略观点】
        周四铜市下跌。当天中国公布的宏观数据中，除了工业增长低于预期外，其它数据普遍好于预期，但仍位于低位，美国新房销售也表现疲软，此外，中美首脑会晤推迟，中美关系再次引起市场担忧。回到铜市来看，当天LME铜库存大增3.28万吨成为市场最大的压力，库存主要增加在欧洲，这使北美减少1725吨显得很无力。年初以来全球库存下降一直是市场的一个秘，因为通常而言，年初的过剩量会在50万吨左右，在冶炼产能充足的情况下，如果不是矿上出现严重问题，市场难以出现大的变化，而今年年初全球铜库存只微增10万吨，尤其是在除中国外的库存极低，这成为市场上涨的主要动力。但现在一切结束，铜市的下跌之势也开始打开。LME现货升水大降至12美元。国内现货贴水扩大155，为贴200-贴80元，现货市场仍是供应宽松，成交有限。进口亏损为1333元，精废比在1432，消费端也以观望为主。从技术上看，铜市处于下行之中，如下破30日均线6350美元，铜价将继续向6150美元下行，国内目标为48000、47000元。交易上空单继续持有。
        隔夜伦镍继续下探，沪镍夜盘跟跌，盘中跌破10万元关口。现货方面，LME镍库存减少414到192702吨，贴水持稳贴91美元附近。国内现货市场上面，俄镍升水昨日抬升至1600元/吨，金川镍升水抬升至2600-2700元/吨附近，本周有部分金川镍到货，货源整体较为宽松，下游目前仍多观望为主。短期镍价或维持震荡偏弱走势。镍铁市场上面，本周江苏某钢厂确定高镍铁采购价在1065元/镍点附近，较上周环比抬升10元附近。近期高镍铁价格抗跌较为明显，但我们关注到，年初至今国内镍铁产量及进口量同比均有增长，1月份镍铁进口量同比增幅达60%附近。后期镍铁供应预期仍然宽松，镍铁价格也面临回调风险。不锈钢市场疲态延续，商家库存高企，让利出货居多。短期来看，镍价本周连续下挫，我们关注沪镍在10万元关口附近争执情况，空单建议可暂持。
        昨日伦锌在2800-2850美元间震荡收跌，但库存小幅流出、推升0-3月升水到50美元的挤仓气氛延续。消息面，Vedanta旗下纳米比亚Skorpion锌炼厂因在前期原料矿山罢工的背景下连续生产导致矿石库存耗尽，将停产五周进行检修。该厂年产能10万吨，表示将尽一切努力利用锌锭库存完成供货。国内，市场围绕增值税减税兑现时点的猜测引导价差交易，铜、铝、锌月差强弱的表现并不一致。同时，市场对单边交易的兴趣降低，沪锌整体持仓攀升到2018年4月以来最高；同时，受锌精矿及精炼锌进口逻辑支持，反套交易比较活跃，推升国内买盘。技术上，伦锌预计在2700-2900美元间强势震荡，沪锌弱于外盘，但降税预期时点对盘面各合约干扰较大。建议重点关注1906、1907合约的高位卖出机会，1906重点关注21800元/吨，1907则是21600元/吨。
        沪铅1904主力合约周四跌幅较大，我们认为也是受到了减税时点影响，3月与4月的价差拉大，然而，税改兑现时点仍不明确。沪铅夜盘在17365元/吨，短期跌势与基本面关系不大。昨日，SMM1#铅现货价格依然持稳在17450元/吨，对1904合约的实时升水幅度扩大到125元/吨。建议继续观望。
        周四夜盘铝价小幅下跌，后期继续向下的概率偏大，原因有以下几点：1  库存总量压力大，边际改善对价格没有支撑作用2  二季度国内外氧化铝集中投产，成本下降的确定性较高，氧化铝价格持续阴跌3  抢出口结束后，上半年出口需求大概率会走弱，2月出口数据已经验证4  Q1新增和复产产能相互抵消，最后一波产能出清需要更低的价格才能触发。