瑞士信贷（香港）-保利协鑫能源-3800.HK-上调目标价至0.9元，维持跑赢大市评级-190316

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        瑞信发表研究报告，指尽管保利协鑫（03800）短期面对盈利压力（该行料其去年录净亏损2.45亿元人民币），惟料其受惠行业需求复兴，及新疆低成本的多晶硅基地带来的利润贡献。报告上修保利协鑫今明两年每股盈测2%至5%，以反映内地光伏需求改善，料推高销售均价，维持予“跑赢大市”评级，目标价由0.8港元升至0.9港元；并指即使本年至今股价上扬，估值仍低企，仅相当于今年预测市盈率约7倍。
        报告称，新疆基地将是保利协鑫今年盈利引擎，估算新疆基地的单位现金成本每公斤约5.5美元，远低于现时徐州基地的每公斤约8.5美元，主因电力及其他塬料成本较低。
        该行称，1月末，保利协鑫与天津中环宣佈硅片价格上涨，多晶硅片销售价从每片2.05元人民币，上涨到每片2.15元人民币。该行预计，此轮涨价将使毛利率从轻微负值，扭转至上升介乎约2%至3%。瑞信料保利协鑫今年纯利可达14.62亿元人民币，明年纯利更进一步扩至近23.9亿元人民币。