南华期货-官方PMI、财新PMI、BCI以及CMI对比分析：从四大景气指数初窥当下经济形势-210903

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整体经济：官方PMI、财新PMI、BCI以及中金CMI指数均有所回落，且财新PMI跌破荣枯线，官方PMI以及BCI均跌近荣枯线附近，指向经济下行压力较大。

产需：8月经济生产小幅走弱，内外需均出现不同程度下行，除疫情扰动外，关注出口及地产带来的经济下行压力。

价格及利润：除财新PMI外（据报道，8月制造业购进价格指数和出厂价格指数均有小幅上升），其余三类指数中价格指标均有回落，说明稳价保价初见成效，工业品价格上涨压力缓解，但通胀压力仍在，中小企业经营压力及利润情况仍不乐观。

库存周期：内外需回落下，各指标均指向当前进入被动补库存阶段。

库存指标有:PMI原材料库存和产成品库存两大分项，BCI指数有企业库存前瞻指数分项，其中PMI原材料库存指数持平，产成品库存指数上涨0.1pcts，而BCI指数中企业库存前瞻指数也已经见底回升，结合销售、利润前瞻指数都趋于悲观，反映当下经济或进入被动补库存阶段。

后市展望：鉴于8月经济下行在很大程度上受到疫情扰动以及用电高峰期限产限电等因素的影响，随着上述扰动因素的消褪，9月制造业PMI以及服务业PMI均将有所回升。

风险提示：国内疫情反复超预期出口回落超预期房地产调控超预期。